华夏基金投资总监 刘文动　　中国金融市长年会

　　关于消费问题， 我认为从宏观上讲， 消费所占GDP的比重不可能大幅度提升， 主要是基于4点的理由。第一，消费本身受到人口结构的严重制约。 中国从过去一段时间到未来5年内，可能人口的红利还是存在的。 也就是说劳动人口所占的比例仍然是非常高的。 这个特点决定了中国的消费在整个经济当中的比例， 不可能短期内得到大幅度的提升；第二，中国收入分布的差距。收入越高的人，边际消费就越低。在目前收入差距严重的情况下， 在短期内也不可能大幅提高销售收入；第三，是传统习惯问题。东亚在儒家文化的熏陶下面， 居民更多地倾向于储蓄；第四，就是社会保障问题，它导致了人们的预见性动机非常强。这4大因素，导致了中国在相当长的时间内， 消费可能所占的比例是非常低的。所以，推动经济高速增长，不可能指望中国的消费会对它做出非常大的贡献。 这就是我们为什么关注外部需求放缓的原因。 回过头来说，如果美国的经济放缓，对于中国的经济会存在什么样的影响？　　中国金融内参

　　在全球经济日益紧密的今天，尽管中国对于美国直接的出口比例是在下降的，但是在全球的分工体系下面，如果美国的经济放缓，对于新兴市场的影响，并不像想象中的那样简单。美国次级债的问题，需要放在一个更广阔的全球角度来加以考察。次级债危机的背后是房地产市场更深刻的危机，为什么美国的房地产市场发生了问题呢？这是因为全球经济失衡。中国过度地储蓄消费不足和美国的过度消费。美国的过度消费曾经占到了GDP的7%， 以至于美国经常账户的赤字目前达到了1万亿美元，这么巨大的经常账户的赤字，是靠资本账户的顺差来融资的。

　　回过头看， 无论是拉美的金融危机，还是东南亚的经济危机，都是伴随着美元的升值和贬值进行的。在这些国家贸易盈余的时候，美元大量流入，带来了这些国家资产严重的泡沫。由于美元贬值的同时，美国经常账户的盈余已经在收缩。而这些国家更多地依赖于出口，所以，在美国收缩的同时，这些国家企业的基本面已经在悄悄地发生变化，就是说盈利的增长速度已经开始下滑。 到后来，这些泡沫彻底地破灭了。美国收缩进口及房地产市场的问题导致了美国国内消费可能放缓，但是它对于中国经济的影响，特别是中国企业盈利的影响，可能会在中国目前短暂的繁荣下被掩盖了。