中国将首次允许个人直接购买海外证券
　　中国政府昨宣布，将首次允许个人直接购买海外证券，标志着中国资本市场朝着与全球其它地区整合迈出重要一步。投资者可在中国银行开设账户，交易在香港上市的证券。与内地市场不同，香港市场与全球经济结合紧密。国家外汇管理局还表示，根据试点计划，这些投资不受中国居民每年购汇总额不超过5万美元的规定限制……<<<

[历史突破]
开放资本账户 迈出历史性跨越一步
　　境内个人直接对外证券投资这项业务还处于审批过程，试点如果顺利有望进一步扩大。业内专家认为，此举标志着人民币资本账户开放迈出跨越性一步，我国境内居民和个人境外投资“门槛”已逐步取消……<<<

[资本项目开放提速]
直投港股“名正言顺” 资本开放艰难一小步
　　总结最近一段时间陆续出台的外汇管理政策，丁志杰告诉记者，通过观察可以发现，最近资本项目可兑换的改革进程有所加快，境内机构和个人资本流出的管制逐渐放松，同时投资渠道和持汇自由度也大大增加……<<<

[改革] 投资渠道变暗为明
[目的] 个人境外证券投资新政“一石数鸟”
[风险] 个人投资境外证券：看上去挺美
[期待] 个人投资者直接投资香港股市相关工作准备就绪
[响应] 港股大幅上扬呼应试点
[程序] 个人直接投资境外证券市场试点运作流程

下一试点可能在上海
　　如果首次在天津试点的个人直接对外证券投资业务进展顺利，则下一阶段试点将在上海展开工商银行将提供相关服务在外管局公布试点办法后……<<<

官方述新政
　　国家外汇管理局表示，放宽个人对外投资的汇兑限制，是促进境内个人充分利用国际金融市场优化资产配置、分散投资风险、提高资金收益的有益尝试，也是深化外汇管理体制改革，拓宽外汇资金流出渠道，促进国际收支基本平衡的重要举措。希望此次开放资本账户将缓解人民币升值压力，同时拓宽中国居民的投资渠道。“此试点对贯彻促进国际收支基本平衡、有序拓宽资金流出渠道、逐步实施资本账户开放的总体要求具有重要意义。”

学者看试点
　　对外经济贸易大学金融学院副院长丁志杰：开展境内个人直接投资境外证券市场试点，既有益于“藏汇于民”政策的实施和境内个人充分利用国际金融市场优化资产配置、分散投资风险、提高资金收益，又可以拓宽外汇资金流出渠道，促进国际收支基本平衡，为以后的个人海外直接投资提供监管经验。
　　中国银行金融专家谭雅玲说，批准开展境内个人直接对外证券投资试点，有利于国内资金进入海外市场，缓解外汇储备过多的压力。她认为，中国资金进入国际市场，借鉴国际市场先进金融理念和技术，有利于提高投资者资金收益。以试点方式开展，保证了个人对外证券投资的稳步和有序进行。
　　中信证券首席策略分析师程伟庆说，这一举措和之前放开合格境内机构投资者投资境外证券是一脉相承的，一方面增加境内居民投资渠道，另一方面缓解流动性过剩。

[理财必备]
★ 港股证券投资品种别有洞天
★ 打有准备之战 泄洪巨额外汇储备
★ 开辟3种外汇理财新钱途
★ 国家外汇管理局副局长：个人外汇投资理财有四招
★ 个人直接投资港股　理财市场影响几何？

　　央行明确，现阶段在银行间外汇市场开办五个货币的货币掉期交易

人民币兑美元、欧元、日元、港币、英镑

央行推出人民币外汇货币掉期交易
　　人民币汇率机制改革以来，银行间外汇市场已先后推出人民币外汇远期和人民币外汇掉期交易，人民币外汇货币掉期业务的开展，将进一步丰富银行间外汇市场交易品种，满足不同市场参与者的资产管理需要。完善我国金融市场体系，发展外汇市场，满足国内经济主体规避汇率风险的需要……<<<

人民币外汇货币掉期交易破冰
　　货币掉期中人民币的参考利率，应为经中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心发布的具有基准性质的货币市场利率，或中国人民银行公布的存贷款基准利率……<<<

嵌入利率互换外汇掉期完全版出发
　　在纳入利率互换以完善定价机制之后，从“人民币与外币掉期交易业务”完善而来的“人民币外汇货币掉期交易业务”于8月17日起航……<<<

[影响] 人民币外汇货币掉期影响有限
[目的] 规避汇率风险
[作用] 促进银行间外汇交易品种多元化
[促进] 扩大衍生品交易主体 满足市场需要

[明确概念]
　　 人民币外汇货币掉期交易：是指在约定期限内交换约定数量人民币与外币本金，同时定期交换两种货币利息的交易协议。本金交换的形式包括：在协议生效日双方按约定汇率交换人民币与外币的本金，在协议到期日双方再以相同的汇率、相同金额进行一次本金的反向交换；人民银行和国家外汇管理局规定的其他形式。利息交换指双方定期向对方支付以换入货币计算的利息金额，可以固定利率计算利息，也可以浮动利率计算利息。

官方述新政
　　央行表示，该政策是为了进一步完善我国金融市场体系，发展外汇市场，满足国内经济主体规避汇率风险的需要。规定具备银行间远期外汇市场会员资格的境内机构在外汇局备案后，可以在银行间外汇市场按照规定开展人民币外汇货币掉期业务。

中国将进一步放松个人资本项下外汇管制
　　对个人外汇管理，外汇局正在研究包括，个人直接投资、证券投资等方面的进一步改革，我国将进一步放松个人在资本项下的外汇管理。对于个人境外直接投资开放的时间，目前还难以断定，主要是取决于研究的情况和对能不能实现有效监管的考虑。国家正在采取一些政策，逐步平衡国际收支……<<<

意愿结售汇登场
　　强制结售汇制度隐瞒了外汇的真实需求，无法形成真实的外汇价格，在人民币升值的单边预期下，强制结售汇制度会进一步夸大人民币升值的压力。实行意愿结售汇，外汇交易市场坐市商制度加强的同时，可以更加灵活地反映外汇市场的供需变化，从而形成更加市场化的外汇价格，在中国实行了13年的强制结售汇制度正式退出了历史舞台……<<<

取消强制结售汇制度势在必行
　　我国有必要循序渐进、对称地管理资本的流入和流出，也就是只要不出现资本流动突然性大规模逆转，我国应采取一种平衡地和有序地管理。就是从“重流入、轻流出”转为实现流入流出循序渐进和保持基本平衡，真正做到“藏汇于民” ……<<<

[信号] 变“强制”为“意愿”
[效果] 短期坎坷长期利好
[建议] 让民间外汇更多增值

强制性结售汇制的优缺点
　　优点：外汇汇进汇出管理的强制性；人民币与外汇兑换价格的简单性；政府、企业和个人对汇率的博彩性；央行维持汇率市场的被动性、防御性；民间企业和个人参与汇率稳定的无奈性；外汇储备投向的债权性；美元外汇贬值的风险性；为了维系结售汇制而实行的人民币收益高于外汇投资债券收益的补贴性；人民币与外汇市场化的不完全性；外汇储备管理的行政垄断性等等。
　　缺点：由于外汇主要掌握在央行手里，民汇太少，它使得至今中国还是一个海外投资小国，难以充分利用全球适价的资源发展中国经济；它也使中国国内出现阶段性的流动性过剩，导致资产泡沫；它也可以使国际投资者从中国与全球经济交往中分构跨国界、跨市场的目标产业的对冲走廊，例如大宗商品、股票市场等实现对冲盈利。
　　改进：
★ 流动性过剩与外汇储备过高催生外汇市场化改革
★ 从强制性结售汇制度转型开始，重构与高速运转的中国经济保持协调的外汇制度
★ 自主结售汇体制需要营建全球人民币与外汇交易的定价机制和定价体系以为保障