中银证券分析师王君：关注业绩超预期个股是目前行之有效的策略

2019年年报披露还在继续，2020年一季报披露也在本月拉开了序幕。投资者正把目光逐渐转向2020年一季报，一方面，一季报已经能够反映出疫情对于上市公司的利润影响，另一方面，由于时间更近，根据一季报，投资者判断未来公司业绩趋势的准确度更高。

《证券日报》记者根据同花顺数据统计发现，下周(4月13日至4月18日)，沪深两市共有100家公司披露2020年一季报业绩，包括沪市主板25家公司，科创板2家公司，创业板31家公司，中小板25家公司，深市主板17家公司。

截至4月12日，上述100家公司中，共有39家公司已披露一季报业绩预告，其中，业绩预增公司有11家，业绩扭亏公司有1家，业绩略增公司有10家，业绩预减公司有6家，业绩续亏公司有3家，业绩首亏公司有5家，业绩略减公司有3家，即业绩预喜公司家数达到22家。

从一季度预计净利润变动幅度来看，华友钴业、青岛中程、开尔新材、同和药业、星网宇达、洁美科技、东方财富、拓维信息、新媒股份等9家公司均预计一季度净利润同比增幅超过100%。

市场表现方面，4月份以来，上述22家一季报业绩预喜公司股价表现普遍较好，有18家公司股价期间实现不同程度的上涨，占比81.82%。同和药业、海伦哲、健帆生物、青岛中程、华友钴业等5只个股月内累计涨幅均在10%以上。

对此，有分析人士指出，受疫情影响，市场对一季报业绩预期普遍不高，这种情况下往往就会产生预期差，而预期差是短期股价波动的关键因素。

其实，从目前已披露的上市公司一季报预告可以很清晰的看到，受疫情影响较大的行业净利润同比预计下滑严重，例如大消费中的新能源汽车、电影、家电、轻工、交运等行业研究员都给出了相对悲观的预期;受疫情影响较小的大科技、必需消费品相关领域分析师都给出了较为稳定的预期;对疫情受益的快递等行业则被分析师们大幅上调了盈利预期。

在中银证券分析师王君看来，“关注业绩超预期个股是目前行之有效的策略”。王君指出，一季报业绩因子的影响体现在行业内部的原因主要有两点。第一，截至目前，各个行业中预喜报告更多是由行业内大市值公司披露的，而预警报告主要是行业内小市值公司发布。因此在部分行业内部就出现了龙头公司多为业绩预喜，进而推动股价上涨，非龙头公司业绩多预警，从而股价下跌的现象。第二，除了业绩因子以外，市场目前还面临着海外疫情发展和国内政策不确定性的扰动，而从3月份以来的行业和估值分布表现来看，避险属性可能是目前市场更加关注的因子，叠加目前一季报披露数量还比较少的客观情况，业绩因子的影响还没有体现在行业和整体市场层面。

目前，风险偏好和流动性环境难有大幅变化，随着企业一季报的逐渐披露，盈利因子将成为配置的主要抓手。王君进一步分析，目前部分行业已经出现了由业绩引发的内部表现分化，短期内继续关注业绩超预期个股的策略依然行之有效，化工、电子、电气设备、食品饮料和农林牧渔的内部分化已经确认，相对而言胜率更高。

值得一提的是，由于4月份是2019年年报和今年一季报叠加窗口期。在下周即将披露一季报业绩的公司中，有53家公司将同时披露2019年年报。

在这53家公司中，有20家公司均已披露2019年年报预告及2020年一季报预告，有8家公司有望实现2019年、2020年一季度净利润同比“双增长”。这8家公司分别为：新媒股份、利安隆、拓维信息、亿联网络、宇瞳光学、宝通科技、光环新网、万兴科技。不难发现，这8家公司均为中小创标的且涉及科技概念，除中小板拓维信息外，其他个股均为创业板股。

作为企业的中坚力量，上市公司的业绩表现，往往能在一定程度上反映经济发展状况。从目前的业绩披露情况来看，A股上市公司整体盈利水平有望保持稳中有升，中小创企业业绩显著改善。这一点，不仅为众多研究机构所认可，同时也正在成为A股市场的共识。值得注意的是，以5G、新能源汽车为代表的新经济蓬勃发展，正在为中国经济注入更多的活力并提升其抵御风险的能力。

表：8家有望实现“双增长”中小创标的一览

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