中国股市仍处在深化改革和与经济大局“对表”的阶段

截至7月10日，上证指数当月上涨13.36%，深证成指当月上涨14%。笔者认为，中国股市迎来阶段性上涨有一定必然性，但在当前国际经济环境不稳定，特别是全球合作遭遇单边主义袭扰的背景下，中国股市的走势仍要坚持稳定第一、价值发现的大原则。总体看，中国股市仍处在深化改革和与经济大局“对表”的阶段。

第一，经济高质量发展是股市稳定发展的基础，需要久久为功。

党的十八大以来，我们立足经济结构调整优化，实施创新驱动战略，推动传统产业转型升级，鼓励新产业、新业态、新商业模式发展。7月7日，国家统计局发布消息，2019年我国“三新”经济增加值为161927亿元，相当于GDP的比重为16.3%，比上年提高0.2个百分点;按现价计算的增速为9.3%，比同期GDP现价增速高1.5个百分点。科技部最新数据显示，2019年我国全社会研发支出达2.17万亿元，占GDP比重为2.19%;科技进步贡献率达到59.5%;世界知识产权组织(WIPO)评估显示，我国创新指数位居世界第14位。科技创新为高质量发展增添新动能，2019年169个高新区生产总值达12万亿元，经济总量占全国的十分之一以上。消费拉动在经济增长中的作用进一步凸显，2019年全年消费贡献率在60%以上，连续6年成为经济增长第一拉动力。

今年以来，面对疫情发展，我们在做好“六稳”落实“六保”进程中，继续加大新经济投入，巩固经济转型升级成果，推动经济高质量发展。在全球贸易和金融领域继续高举合作共赢旗帜，进一步扩大市场开放，缩短负面清单，丰富开放合作平台。

经济高质量发展的现实和前景是资本有信心、有底气参与中国资本市场的基础。但推动经济高质量发展的进程是曲折的，我们要正视差距特别是科学技术方面的差距，坚持久久为功，促进金融、科技和产业良性循环，逐步形成三者良好互动局面。

第二，资本市场改革为社会资本多元化财富管理提供了有利条件，应当倍加珍惜。

从去年科创板开市并试点发行注册制以来，企业多元化上市通道渐次打开。在总结科创板运行经验的基础上，创业板注册制试点也已经开启。同时，新三板精选层也在积极推进中。新《证券法》实施，为依法治市、提高市场竞争力提供了法治保障，也为市场改革打开了空间。

以注册制为核心的多层次市场改革，既为各类有竞争力的企业登陆国内资本市场提供了可能，也为社会资本开展多元化的财富管理打造了平台。随着基础性制度建设逐步完善，风险资本、产业资本、金融资本、居民资本对境内资本市场稳定性和价值取向日益认同，参与热情逐步提升。

越是在这个时候，越是要坚持平衡发展的思路，加强投资者教育，防止风险积聚和外溢。4月7日，国务院金融稳定发展委员会在强调“发挥好资本市场的枢纽作用”、提出“提升市场活跃度”的同时，也特别强调“不断强化基础性制度建设，坚决打击各种造假和欺诈行为，放松和取消不适应发展需要的管制”。资本市场连接着投资者、筹资者、中介服务机构，连接着各行各业，只有规则完备、监管有效、信息对称，才能够行稳致远。所以，资本市场建设还是要紧紧围绕实体经济发展需要，随时与经济发展大局“对表”。

在全球主要发达市场泡沫逐步消退，国内市场估值相对低的基础上，引导理性投资、价值投资，适度活跃资本市场，形成财富效应，有助于稳定经济全局，正当其时。但活跃资本市场，不是追求短期的行情好看，而是吸引长线资金入市，鼓励长期理性投资。要让资本市场成为企业成长和投资者财富管理的稳健平台。

第三，防范化解市场风险是永恒的监管主题，须臾不可忽视。

当期估值水平是决定股市能否持续走强的重要因素，从这一点看，中国股市具有一定优势。同时，市场走势还与经济周期、流动性水平、政策因素等紧密关联。从产业链、供应链稳定和经济结构转型升级的基本面出发，结合当前疫情防控和稳定经济增长的现实要求，近期股市走强具有鲜明的结构性特征。还要认识到，形成高质量的市场生态不可能一蹴而就，我国股市一些深层次问题还需要进一步解决。要从服务经济结构性调整、优化市场自身结构的角度看待市场发展，谋划市场发展

股市估值合理恢复，当然应当欢迎，但对于各种形式的灰色融资、各种形式的短期炒作，不仅应当警惕，还要采取必要措施加以治理。

7月以来，两市股指加速上涨，累计涨幅较大。这其中，有各路资金看好中国经济前景、买入中国未来的因素，也有过度博取短期差价、用各种方式腾挪资金等风险因素，需要理性看待。

股市涨跌有其自身规律，监管者的主要责任是依照法律制度查处违法违规，同时按照行业发展规律鼓励合规守信者。主流机构应坚守价值投资理念，杜绝投机炒作，担当大盘稳健运行的定盘星。相关机构应当加强市场信息监测，对可能酝酿的重大风险及时发出预警。

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