上市券商“抱团”计提资产减值

2020年，受多层次资本市场不断完善，基础制度改革稳步推进，交投活跃等因素驱动，上市券商业绩继续保持增长态势。目前，40家A股上市券商中，已有28家披露2020年度业绩情况，其中，15家上市券商披露了业绩快报，13家披露了业绩预告，至此，已有七成上市券商去年的业绩脉络已“亮相”。

同时，上市券商在保持业绩良好增长态势的同时，却在“抱团”计提资产减值准备，已有21家券商2020年预计计提资产减值准备202.55亿元，将导致2020年净利润减少规模至少达到152.22亿元。

3家券商净利

均超100亿元

截至《证券日报》记者发稿，已有中信证券、国泰君安、广发证券、中信建投、中国银河等15家券商发布2020年度业绩快报;兴业证券、光大证券、东吴证券等13家券商发布2020年度业绩预告。

从28家发布2020年度业绩快报的上市券商来看，除东北证券营收同比下降、太平洋证券净利润大幅下滑外，其余26家券商均实现营收、净利润同比双增长，目前中信证券无论从营业收入还是净利润方面，均位列上市券商第一。从净利润增幅来看(以最大变动幅度计算)，光大证券暂列上市券商第一，2020年实现净利润24.15亿元，同比大增325.21%;另外，兴业证券、中原证券、华林证券、西部证券、红塔证券、中金公司、中信建投等13家上市券商的净利润同比增幅预计均超50%。

据《证券日报》记者梳理发现，从目前披露2020年度业绩情况的28家券商来看，有27家券商净利润预计实现同比增长，中信证券、国泰君安、广发证券三家头部券商均实现净利润超100亿元，另外还有16家券商的净利润预计均超10亿元。究其原因，2020年上市券商在不断提升资本实力的同时，各项业务条线也“全面开花”，包括投资银行业务、自营投资业务、信用业务、经纪业务收入等均实现同比较大增长。

在28家券商中，太平洋证券2020年业绩表现并不太理想，是目前唯一预计净利润大幅下滑的上市券商。太平洋证券预计2020年度实现归属于上市公司股东的净利润-6.5亿元到-7.5亿元，与上年同期(法定披露数据)相比，将减少11.13亿元到12.13亿元。

对于业绩表现不佳的原因，太平洋证券表示，由于计提股票质押业务资产减值、计提资管产品整改的预计负债、自营被动持有的股票价格下跌、子公司股权投资损失等原因，造成公司本年度亏损。其中，对净利润影响较大的包括计提资产减值准备约7.59亿元，扣除所得税因素，影响公司2020年净利润约5.69亿元;以及公司拟使用自有资金购买待整改大集合产品持有的部分低流动性资产，预计造成亏损，公司计提预计负债约4.11亿元，影响公司2020年净利润约3.08亿元。

此外，东北证券是目前唯一一家营收出现同比下降的上市券商，其2020年实现营业收入66.32亿元，同比下降16.77%;公司实现归属于上市公司股东的净利润13.25亿元，同比增长31.56%。对于营收下降的原因，东北证券表示：“主要是期货子公司现货业务收入减少所致。”

值得一提的是，在业绩整体飘红的背景下，2021年开年以来，上市券商的股价走势却表现平平，平均跌幅超15%。对此，前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受《证券日报》记者采访时表示：“现在市场还是以结构性行情为主。虽然券商的业绩很好，但目前其股价还没有大幅表现。未来的机会将主要聚焦头部券商，无论是并购重组还是打造航母级券商，头部券商都更具有投资价值。”

兴业证券非银分析师许盈盈则表示，券商板块2020年业绩高增长落地，2021年行业迎来“开门红”，年初至今市场日均成交额突破万亿元，两融规模接近1.7万亿元。且随着A股市场全面注册制的推进及落地，资本市场将继续扩容，券商各业务条线发展天花板进一步上移。但当前券商板块已明显超跌，建议投资者精选券商个股，积极参与。

21家券商预计

计提减值准备202.55亿元

截至记者发稿时止，21家上市券商在披露2020年度业绩情况时，同步披露了2020年度关于计提预计负债及资产减值准备的情况，预计计提资产减值准备202.55亿元，将导致2020年净利润减少规模至少达到152.22亿元(中原证券、西部证券暂无数据，不计算在内)。

也就是说，21家上市券商中，有75%的券商同步披露了计提资产减值准备。其中，中信证券、东方证券、光大证券、中信建投、国泰君安、太平洋证券等6家上市券商2020年计提预计负债及资产减值准备超过10亿元。

对此，中信改革发展研究基金会研究员赵亚赟在接受《证券日报》记者采访时表示：“虽然2020年券商行业整体业绩大增，但也面临很多不确定风险。比如，一些上市公司业绩爆雷，为券商自营、固收等业务都带来很大的不确定性风险;央行开始回笼一定流动性，在这种情况下，券商未雨绸缪计提减值也就不难理解了。”

据《证券日报》记者梳理发现，2020年，券商大幅计提资产减值准备，以股票质押业务的买入返售金融资产减值为主。以中信证券、中信建投两家券商为例，2020年前三季度，中信证券计提买入返售金融资产减值准备35.18亿元，是2019年计提减值额7.91亿元的4.45倍。中信建投2020年对买入返售金融资产计提减值准备9.89亿元，占计提资产减值总额的75%。

对此，财信证券非银分析师刘敏表示：“券商的计提资产减值准备大幅上升，计提金额超往年，且其中绝大部分计提为股权质押业务、融资融券业务及其他债券投资业务计提，这主要与2020年券商加杠杆、加快重资本化步伐有关。重资本业务发展的同时伴随着风险的提升，由于股票质押式回购和约定式购回项目信用风险上升，且融资融券、其他债权投资规模较2019年末有较大幅度增长，券商按照审慎评估原则足额计提减值准备。2020年多家券商加大计提信用减值的力度，也是券商从严计提、加强风控的体现，减值计提充分为未来业绩稳定增长提供保障。”

“2020年，受多方面因素影响，有些上市公司资金链受到很大冲击，券商的股票质押业务面临巨大减值风险。”赵亚赟进一步向《证券日报》记者表示。

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