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A股上市公司商誉规模已积聚至1.28万亿元

“从目前披露的年报和年报预告看,今年不少公司都进行了商誉减值,主要集中在文娱行业和部分传统产业,大多数公司商誉减值都源于高溢价并购。”巨丰投资首席投资顾问张翠霞在接受记者采访时表示。

东方财富choice数据显示,中信证券行业分类中,文化娱乐类60家上市公司里,已有52家公司披露2020年业绩预告,其中13家公司对商誉进行不同程度减值,占比25%。有的是因为市场环境影响,如中青宝表示,科技文旅业务受疫情影响无法对外营业,需要计提商誉减值;有的是收购资产经营业绩不理想,甚至亏损,如ST游久等。

商誉是资产重组时候,购买成本超过净资产公允值部分的差值,是企业未来实现超额收益的现值。近几年一些上市公司为提升业绩或者追逐热点,高溢价收购资产导致商誉水涨船高,用业绩承诺刺激股价,随后便因为业绩不及预期而导致商誉爆雷。

随着A股市场投资并购交易火热,也导致上市公司商誉的整体规模快速膨胀。东方财富choice数据显示,2015年A股上市公司商誉规模为6507亿元,在2016年突破万亿到1.07万亿元,2018年达到峰值1.31万亿元。随后两年,A股上市公司商誉有所下降,在2020年三季度,商誉规模仍达到1.28万亿元。

张翠霞表示,传媒与游戏产业目前尚未从泡沫破裂和商誉阴霾中走出来,商誉减值与并购对象经营上发生风险直接相关,如疫情导致开工不足和市场萎缩,或是行业监管政策变动,对于这些经营业绩不佳的上市公司,投资者一定要远离和规避。

还有一些公司未进行商誉减值,或商誉减值金额较小,使业绩得以减亏。如众应互联预告2020年减亏,原因是公司业绩未考虑商誉减值的情况,而在2019年众应互联对商誉及无形资产计提减值准备11亿元。三五互联预告,2020年业绩较上年同期亏损减少,原因之一是计提全资子公司商誉减值准备较上年同期大幅度减少。

上海迈柯荣信息咨询有限责任公司董事长徐阳对记者表示,如果公司是受疫情影响或是经营原因,造成相关企业业绩难以兑现,这个商誉减值相对符合市场预期对公司股价影响较小。如果是上市公司在前期并购中,对商誉评估有过高的水分,那么就要警惕商誉减值对股价波动的影响了。

徐阳说:“如近几年收购频繁且交易金额大,标的对赌业绩增速较高,或者所收购的行业不景气,尤其是受疫情影响大的行业,年报发生商誉减值的风险最大。从财务角度来看,可以考量商誉占净资产的比重,商誉占净资产比重在10%以内,形成减值产生的风险不大,但超过20%则对应为高风险水平。”

透镜公司研究创始人、资本市场研究专家况玉清对记者表示,在处理商誉减值问题上,还需要进一步的信息披露规范。“目前年报季一次性商誉减值计提行为十分普遍,但这并不是一种合理现象。建议监管机构在信息披露方面增加对商誉减值的披露要求,比如要求上市公司对产生的商誉减值预期,在季报中进行初步披露,或每个财报季对并购标的个别财务数据进行单独披露,这有助于投资者提前识别上市公司的商誉风险。”(记者 王丽新 见习记者 郭冀川)