欧美经济表现不一 货币政策“落差”明显

在欧美新冠疫情仍在蔓延之下，最新出炉的欧美经济数据表现不一，其央行货币政策也“落差”明显。与美联储已经开启3年来首次加息，并在同时公布的点阵图中暗示今年还将加息6次相比，欧洲央行迄今只发出加快政策正常化的信号，并未有今年内加息的明确表示。上周，欧洲央行行长拉加德通过社交媒体公布，她确诊感染新冠病毒，目前症状轻微，她将自即日起在法兰克福的家中隔离并远程工作。面对疫情蔓延不绝、通胀“高烧”难退，欧美央行货币政策何去何从备受关注。本周四，欧洲央行将公布4月利率会议结果。虽然市场广泛预计欧洲央行本周将按兵不动，但其会否透露有关加息的“蛛丝马迹”，值得投资者留意。

欧美经济仍在复苏进程中

尽管市场对美国经济或将衰退的猜测开始升温，但最新的数据仍旧显示，美国经济复苏仍在进行之中。其中，美国劳动力市场仍然保持强劲，服务业呈现复苏态势。截至4月2日当周，美国初请失业金人数降至16.6万人，创1968年11月以来的最低水平，远低于市场预期的20万人。初领失业金人数再创新低，意味着美国就业市场持续改善。3月美国供应管理协会服务业采购经理指数(PMI)为58.3，前值为56.5，市场预期为58.4，为近4个月以来首次出现上涨。随着疫情限制的放松和新增新冠确诊病例的减少，3月新订单指数自56.1升至60.1，商业活动自55.1升至55.5。市场劳动力短缺也因此有所缓解，就业指数出现2021年1月以来最大增幅。

欧元区方面，欧元区3月服务业PMI终值为55.6，前值为55.5，高于市场预期，达到近4个月以来高点。由于疫情管控解除，经济活动陆续解封，3月服务业增长势头进一步升高，成为欧元区景气扩张的主要动能。新业务增加，民众对欧洲区域内旅游、酒店和娱乐等多种消费服务需求上升，但较2月略有放缓。就业水平也继续增长。但由于俄乌冲突延续，新出口业务出现下降，成为欧元区3月服务业主要拖累因素。

值得一提的是，欧美通胀压力仍然高企。美国方面，基于摩擦性失业人数不断增加的原因，工资水平将持续上涨，而“工资—物价”螺旋上涨的逻辑再次促使通胀压力持续增大。欧元区方面，2月通胀率同比涨幅为5.9%，续创纪录新高，在过去10年这个指标一直低于欧洲央行2%的目标。有经济学家担忧，能源成本高企以及供应瓶颈的加剧，使欧元区企业对未来一年的前景乐观度明显下降。因此，欧元区服务业或将难以长期维持强劲扩张，今年第二季度可能存在经济增速放缓的风险。

美欧货币政策未同步

本周四，欧洲央行将公布利率会议决议。年初，拉加德已经发出加快政策正常化的信号。3月以来，拉加德重申，欧洲央行仅在第三季度购债计划结束“一段时间”后，才会就利率变化展开讨论。不过，与年初相比不同的是，俄乌冲突的“黑天鹅”已经让欧洲央行进退两难。一则，俄乌冲突凸显欧洲能源危机，能源短缺加剧欧元区通胀压力，欧洲央行加息后延可能会引发恶性通胀；二则，抑制价格上涨的“鹰”派行动可能会扼杀疫情后经济反弹的势头，甚至让欧元区再度陷入衰退。

从欧洲央行内部来看，其看法尚未一致。有官员认为，欧洲央行应当在今年年中结束资产购买计划后，提前到今年内加息。但有关具体的加息时点以及升息速度，尚未见到太多讨论。欧洲央行管委、荷兰央行行长诺特预计，今年欧洲央行只会加息一次，小于目前市场预期的两次。

美联储已经多次向市场亮明持续加息的立场。上周公布的3月利率会议决议显示，美联储比预期更显“鹰”派。在加息方面，美联储强调通胀形势的严峻性，表示要多次采取加息50个基点的可能性。在缩表方面，美联储预计本轮缩表的幅度和速度远超上轮。本轮单月缩减上限将达到950亿美元，相比上轮的500亿美元扩大近一倍。上轮缩表是从2017年10月开始直至2018年10月才达到缩减上限，期间经历一年，但此轮很有可能在3个月后就达到上限。市场预计，即便美国通胀第二季度见顶，但美联储仍然可能会在5月和6月激进加息。

标签： 货币政策