每日消息!7月份中期借贷便利等量平价续做 维护流动性合理充裕

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7月15日，人民银行发布公告，为维护银行体系流动性合理充裕，当日开展1000亿元中期借贷便利（MLF）操作和30亿元公开市场逆回购操作。本月MLF操作利率为2.85%，与上月持平。

从操作量上看，考虑到本月MLF到期量为1000亿元，因此本次操作为等量平价续做，为连续第4个月等量平价续做。人民银行货币政策司司长邹澜日前在新闻发布会指出，目前，银行间市场存款类机构7天期回购加权平均利率（DR007）在1.6%左右，低于公开市场操作利率，流动性保持在较合理充裕还略微偏多的水平上。光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，尽管近期市场流动性偏多，人民银行却继续等量对冲MLF到期量，释放维护银行体系流动性保持合理充裕、引导银行体系加大实体经济支持力度的信号，同时也避免流动性过度充裕。预计后续人民银行公开市场操作将继续关注银行间市场利率水平。

从近一段时间市场利率来看，6月份DR007均值为1.72%，尽管较5月份上行约9个基点，但仍明显低于央行政策利率7天期逆回购利率（2.10%）；进入7月份以来，DR007平均水平较6月份同期又有所下行。东方金诚首席宏观分析师王青表示，这表明当前市场流动性处于略高于合理充裕水平，且专项债“基本发完”，无需MLF加量补水。

事实上，不同于以往每日100亿元逆回购的操作常态，自7月4日以来，人民银行每日开展30亿元逆回购，资金面持续净回笼。中信建投（601066）研报认为原因主要有4个方面：一是二季度末用于应对流动性跨季释放的资金属于暂时性安排；二是发债高峰期已过；三是当下超储率依然高于季节性平均水平，且考虑到货币效率提升，超储率代表的广义流动性仍然富余；四是短端机构间的债券回购利率（DR）、同业存单和短债的利率水平长期处于较低位置。

“不过，当前仍处于经济修复初步阶段，从稳增长、稳定市场预期、稳定信贷增长等方面考虑，7月份人民银行也未实施MLF缩量操作。”王青说。

在价格方面，7月份MLF利率保持不变，符合市场预期。王青认为，当前各类稳增长政策处于落地实施阶段，经济回升势头已经确立，货币政策总体上处于观察期；同时，在美联储较快收紧货币政策背景下，这也有助于“兼顾内外平衡”。

从金融数据看，6月份金融数据大幅冲高，远超市场预期。周茂华表示，广义货币供应量（M2）同比增速高位上行，企业和居民信贷需求稳步回暖，加之在高通胀压力下，美联储正在加快收紧货币政策，国内货币政策短期进入观望期。王青认为，当前加大货币政策实施力度的重点是将前期出台的各项金融稳增长措施落到实处。邹澜也提出，下半年人民银行将继续实施好稳健的货币政策，加快落实已确定的政策措施，包括实施好前期出台的各项结构性货币政策工具，引导金融机构按照市场化、法治化原则，增强金融服务实体经济的能力；引导政策性开发性银行落实好新增8000亿元信贷规模和设立3000亿元金融工具，支持基础设施建设；提早完成全年向中央财政上缴结存利润，助力稳住经济大盘、稳就业保民生。

7月份MLF利率保持不变，意味着当月贷款市场报价利率（LPR）报价的定价基础没有发生变化。另外，王青表示，5月份5年期以上LPR报价下调15个基点，幅度较大。此外，4月份存款利率市场化调整机制设立以来，银行存款成本下行明显。今年6月份，全国银行新发生的存款加权平均利率大约是2.32%，与4月份相比下降了0.12个百分点。考虑到存款在银行负债中占比约七成左右，将带动银行负债成本较大幅度下行，也有利于推动继续降低实际贷款利率。

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