预计明年地方债发行规模将较今年有所收缩

联合资信12月31日发布的报告称，整体看，2020年以来地方政府债券相关政策主要体现在规模扩容、发行及使用提速、投向和期限优化、市场化水平进一步推进和地方政府债务管控加强等方面。上述政策向市场释放明确积极信号，巩固支持市场信心。

联合资信公用事业一部唐立倩介绍，具体看，相关政策举措主要涉及五个方面：一是扩容地方债发行额度，并强调加快发行使用;二是优化专项债重点投资领域，积极支持“两新一重”建设，进一步扩大专项债资本金使用范围;三是优化地方债期限结构，合理控制筹资成本，提高资金使用效率;四是完善地方债发行机制，不断提升发行市场化水平;五是严格防范专项债券风险，加速地方政府债监管制度建设。

展望未来地方政府债券发行情况，报告称，预计2021年地方政府债券发行规模将较2020年有所收缩。作为重要的逆周期调节工具，地方政府债券放量发行对于稳增长、补短板确实起到明显提振，但与此同时，地方政府杠杆率亦呈现较快增长。在经济持续回暖的大背景下，针对疫情出台的各项宽松措施将有序退出，财政政策将趋向正常化，预计赤字率将适当回调、特别国债逐步退出，新增债券规模将较2020年明显收缩。

严控专项债务风险，加强专项债券信息披露。从近年地方政府债券发行趋势看，呈现出专项债券占比快速提升的情形;从收入端看，在“房住不炒”的大背景下，专项债务余额的增速远高于政府性基金收入增速，地方政府专项债务余额占政府性基金收入的比率已超100%，专项债务风险正在逐步积聚。预计未来，财政部将进一步加强专项债务风险管控。

棚改债规模缩减，“两新一重”为投资重点。2020年上半年，受政策影响，土储及棚改专项债并无发行，与2019年以土储和棚改债券为主的专项债券发行结构形成明显对比。下半年以来，棚改专项债恢复发行，发行规模占比达同期专项债的38.08%。但考虑到2020年为三年棚改攻坚的收官之年，2021年起大面积棚改拆迁将退出，棚改专项债规模亦将随之大幅缩减，老旧小区改造专项债券规模将提升。同时，专项债将重点向既促消费惠民生又调结构增后劲的“两新一重”建设(包括新型基础设施建设、新型城镇化建设，交通、水利等重大工程建设)倾斜，对拉动基建投资增速、提高人民生活水平和促进地方经济发展产生积极影响。

地方政府债利率或有所回升，利差仍将贴近指导区间下限。预计2021年地方政府债发行利率将有所回升。政府债利差则将在与同期限国债保持25bp(指导区间下限)的基础上小幅波动;同时，随着政府债定价进一步市场化，区域分化或将加强。

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