高社交属性消费增速下滑，“宅经济”消费继续强势

下周国家统计局将开始陆续公布去年12月份及四季度的相关经济数据，最引人注意的是GDP的相关情况。《证券日报》记者梳理发现，截至目前已有43家机构对去年四季度GDP同比增长数值进行了预测，最大值为7.0%，最小值为4.5%，预测均值为6.0%。

浙商证券首席经济学家李超对《证券日报》记者表示，10月份、11月份经济持续强劲复苏，供需两端数据表现良好。供给端，工业增加值连续攀升新高，11月达到7%，较上月提升0.1个百分点，而11月份服务业生产指数同比增长8.0%，较上月大幅提升0.6个百分点，二者增速均明显超出去年同期水平，预计12月份将会持续。因此从生产法出发，预计去年四季度GDP增速达到6.6%，显著超出经济潜在增速。

李超表示，从三驾马车的需求侧来看，随着居民收入渐进修复，去年四季度消费持续向上改善，并呈现加速修复，但由于秋冬疫情又出现反复，高社交属性消费增速下滑，“宅经济”消费继续强势，消费分化修复的特征再次出现;投资数据中，地产投资依旧更具韧性，制造业投资大幅修复值得关注，主要是高技术制造业支撑、信贷着重支持及企业盈利转正的共同带动，基建投资维持低迷或主因财政资金淤积及项目不足;去年四季度净出口继续保持强劲，对GDP有明显支撑。综合看，由于我国GDP核算主要采取生产法+收入法相结合的方式，从去年四季度月度数据看，GDP增速有望超预期上行至6.6%，产出缺口显著为正。

国泰君安证券研究所全球首席经济学家花长春对此表示，当前工业品、食品价格普遍上行，全球贸易景气度改善。内部信用投放不弱，经济复苏动能去年四季度再上台阶，GDP单季增速有望超越疫情前水平。上调2020年四季度GDP增速至6.5%附近。

“去年四季度经济修复加快。外需表现在去年四季度异常强劲，贸易顺差扩大，成为主要拉动经济修复的边际力量。从内需看，制造业投资和社零持续回升，进一步推升经济。在需求较强的背景下，供给端全国规模以上工业增加值同比增速连续两个月维持在7.0%的高增速附近。供需两旺，预计去年四季度GDP增速将小幅超越疫情前水平，回升至6.5%附近。”花长春解释道。

华创证券首席宏观分析师张瑜对《证券日报》记者表示，地产高景气，带来的是建筑业与房地产业两大行业去年四季度增速有望继续上行。出口高景气，带来的是制造业投资上行、工业增加值上行。预计去年四季度GDP增速在6.0%至6.2%之间，略高于潜在经济增速。

值得关注的是，2020年政府工作报告没有提出具体的经济增长目标，优先稳就业保民生成为2020年更重要的政策目标之一。

李超表示，8月份全国调查失业率5.6%，较7月再降0.1个百分点，失业压力继续缓解，全年失业率压力最大的时点已平稳渡过，完成全年6.0%的目标难度较小，货币政策基调聚焦稳健灵活适度。

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