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片仔癀收购龙晖药业,或将battle北京同仁堂

2020-08-26 15:27:08 来源:时代财经

上市17年来,片仔癀(SH:600436)终于在并购上有了新动作。

7月25日和27日,片仔癀接连发布两条公告,表示将以自有资金4447.59万元,向龙晖药业有限公司(以下称“龙晖药业”)进行出资控股,并取得龙晖药业51%的股权。目前,龙晖药业已完成股权变更。

不过,这笔收购案并没有在资本市场掀起太大水花。25日以来,片仔癀股价呈稳步下跌态势,直至28日才有所回升。截至今日收盘,片仔癀报收194.38元,涨幅1.27%,市值为1172.73亿元。

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图源:雪球

北京鼎臣医药管理咨询中心创始人史立臣7月27日对时代财经表示,“片仔癀收购龙晖药业将直接获取多款经典中成药,进一步丰富产品管线,并缓解片仔癀对肝病类药物的长期依赖。”

同日,片仔癀方面在接受时代财经采访时表示,“公司与龙晖药业尚处于业务整合阶段,对于各类中西药产品的规划目前正在进行评估。”

片仔癀斩获百余款中西药产品

一个在医药圈鲜少被提及的小型药企为何让片仔癀一掷千金?

谈及此次收购原因,片仔癀在两条公告中均明确表示,收购龙晖药业是为了完善产业布局,丰富产品管线。

不过,在收购公告发布后,部分投资者并不看好,认为龙晖药业存在较大经营风险。

龙晖药业成立于2005年8月,注册资本1亿元,主要经营范围为生产片剂、胶囊剂、颗粒剂、合剂等,拥有中西药品批准文号115余个。

除中成药,龙晖药业的主营收入来自于乙酰水杨酸片、复方氨酚苯海拉明、去痛片等大众普药,但该类产品同质化严重、易替代,没有太多竞争优势。

此外,由于龙晖药业主要销售渠道在黑龙江省内,部分集中于齐齐哈尔市,药品销售渠道和规模也十分有限。

在史立臣看来,片仔癀可以将龙晖药业作为产品生产基地,在东北地区之外再构建经营和销售体系。

不过,从业绩表现来看,龙晖药业状况也不乐观,2019年实现营收2204.87万元,净利润-654.68万元,截至2019年底,龙晖药业(未经审计)总资产4376.27万元,净资产-141.51万元。

对于目前龙晖药业的经营状况以及片仔癀面临的整合风险,片仔癀方面回应时代财经称,“目前对龙晖药业整合尚处于起步阶段,公司经营团队会做相应考核。具体落实的整合规划及产品渠道布局等问题,还需与双方经营团队及下游经销商、采购商进一步商谈。”

或将抢食北京同仁堂蛋糕

片仔癀收购龙晖药业的另一关键因素在于后者拥有安宫牛黄丸、西黄丸等多个具有较高价值的中成药。片仔癀方面也对时代财经表示,收购之后将重点发展当宫牛黄丸和西黄丸两款药物。

时代财经查询财报数据发现,安宫牛黄丸是一款年销售额超10亿元的脑血管疾病用药,最近几年的增长率均保持在20%以上,2019年的销售额更超过了24亿元。

目前,受国家批准的、能使用天然麝香生产安宫牛黄丸的企业仅有五家,包括龙晖药业、北京同仁堂、山西广誉远、中心药业达仁堂和南京同仁堂。

其中,北京同仁堂一家独大。旗下北京同仁堂股份同仁堂制药以及北京同仁堂科技制药,2019年安宫牛黄丸合计销售额18亿元,同比增长35%,两家药企合计市场份额高达74.5%。

由于成分中含有牛黄、麝香、犀牛角浓缩粉等名贵药材,安宫牛黄丸的价格并不亲民。目前市场售价500-800元/粒,毛利率高达60-80%。

考虑到安宫牛黄丸丰厚的利润和巨大的市场,加上片仔癀本就拥有牛黄、麝香等原材料资源,收购完成后进军安宫牛黄丸市场已经没有悬念。

片仔癀声称称,将与龙晖药业在安宫牛黄丸展开实质性合作,全年预计生产2万丸安宫牛黄丸。这也意味着,龙头北京同仁堂将迎来有力竞争者。

今年一季度,安宫牛黄丸还进入了《新冠病毒感染的肺炎诊疗方案》推荐用药,不过,医药行业资深从业者、药理学博士谭亚娣7月27日对时代财经表示,安宫牛黄丸对新冠患者的治疗效果并不惊艳。正因如此,安宫牛黄丸在新冠有效药的炒作中并未激起太大水花。

受到片仔癀关注的西黄丸则是一款广谱抗癌药物。在谭亚娣看来,“西黄丸和片仔癀在成分上有相同之处,包括昂贵的牛黄和麝香,公司或许有合并同类项的意思。”

也有业内人士对时代财经表示,安宫牛黄丸和西黄丸有望成为继片仔癀肝病药系列之后的两大利器。

“一体两翼”战略失衡

目前,片仔癀的主要产品涵盖了肝病用药、心血管用药、感冒用药、糖尿病用药等众多领域,其核心产品为片仔癀系列产品,也是公司的主要收益来源。

不过,受原材料天然麝香短缺影响,2005年以来,片仔癀产品价格一路高歌猛进,历经14次提价,从130元/粒涨至590元/粒。业内预测,片仔癀售价可能攀升至1000元/粒。

尽管不断提价,但随着原材料价格上涨,片仔癀公司毛利不升反降,由2015年的47.01%降至2019年的44.24%。

压力之下,片仔癀自2014年开始实施“一体两翼”战略,以片仔癀为体,发展日化和保健品两翼。

多品类战略似乎并没有按照片仔癀原定方向发展,日化板块较之核心医药板块增势更好。片仔癀方面对时代财经表示,“公司一直以药品为核心,但对于日化业务的布局力度也并不会松懈。”

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片仔癀2020年半年度业绩快报截图

7月14日片仔癀发布的2020年半年度业绩快报显示,预计上半年实现营收约32.46亿元,同比增长12.15%;净利润约8.61亿元,同比增长15.32%。

业绩增长主要是公司核心产品片仔癀系列产品、控股子公司福建片仔癀电子商务有限公司及控股子公司福建片仔癀化妆品有限公司的销售增长所致。

据了解,片仔癀日化产品今年上半年实现销售收入超3.3亿元,同比增长50%。据官方透露,2020全年日化产品的销售目标为6亿元。

在史立臣看来,受市场因素影响,日化已成为中药企业拓展产品线的重要方向,不少中药企业只能通过“多元化”维持发展。

时代财经留意到,包括云南白药(SZ:000538)、白云山(SH:600332/HK:00874)、马应龙(SH:600993)在内的多家老牌中药企业都已经进军日化市场。

“片仔癀的化妆品及日化业务在产品营销层面上还有所欠缺,需加强日化产品的品牌性才能更受当下年轻消费者青睐。”史立臣说。

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