2021年货币政策大概率稳健偏紧

2021年作为“十四五”开局之年和A股市场“三十而立”后的第一年，无论在宏观政策、经济运行、制度环境、投资者结构，还是上市公司质量上，都将呈现出一片新气象。

《证券日报》记者翻阅一份份厚重的2021年投资策略报告发现，各大券商均对中国宏观经济做了深度展望，A股基本面趋势向上有望得到确认，新周期开启的乐观预期可能阶段性发酵，全球经济自创伤中爬坡已成共识。

梳理这些投资策略报告，券商普遍预期2021年A股市场基本面的重大变化和核心亮点，主要包括以下六个方面：

首先，宏观经济步入“中高速经济增长平台”。

国信证券表示，在整体宏观经济上，预计通胀弹性将增强，未来3个月-6个月，经济复苏概率>滞胀概率>衰退概率。在具体经济数据的预测上，实际经济增速方面，预计2021年GDP增速在9%左右。物价走势方面，预计2021年CPI增速为1.5%左右，PPI增速为2.5%左右。

中天证券经纪业务事业部副总经理李泓灏在接受《证券日报》记者采访时表示，2021年基本面的主线是国内政策温和收敛，叠加海外需求复苏，经济同比增速前高后低，全年在8%-9%左右。不过，明年各项指标同比增速走势确定性强，是由于今年基数波动太大，不能以此作为判断市场走势的依据。因此，更应该关注环比，忽略同比。而从名义增长看来，明年环比波动收窄，上半年未必好，下半年未必差。

其次，货币政策大概率稳健偏紧。

东方证券认为，2021年，在经济增速反弹确定性较大的背景下，欧美国家经济复苏的脆弱性和不确定性仍然较大，政策不仅不退出，甚至可能继续加码。预计宏观政策定调不急转弯，资金面整体将保持相对稳定，全面反转概率较低。但随着经济好转，防风险意识提升，货币政策或逐步回归中性。

招商证券首席策略分析师张夏在接受《证券日报》记者采访时表示，2021年国内货币政策大概率稳健偏紧。第一，今年各部门杠杆率有所提升，明年稳杠杆诉求增加。第二，流动性宽松环境城市房价出现明显上涨。第三，2021年通胀升温，CPI温和，货币超发和全球经济复苏带动PPI上行。因此，在生产材料涨价预期增强、稳杠杆诉求增加、房价上涨的背景下，2021年货币政策可能继续边际收敛，政策定调重提“总闸门”概率大。不过，信用风险增大使货币政策收紧也面临一定制约。预计央行通过数量型工具调控流动性总量的同时，可能通过结构性政策工具防范和化解风险，总体呈现稳健偏紧的格局。

第三，机构主导下股市流动性维持充裕。

兴业证券认为，全球经济基本面从疫情中恢复向上，流动性预期变化是引导行情的主要矛盾。2021年，全球宏观流动性可能易松难紧，无通胀、不紧缩。股市流动性好于社会宏观流动性，居民配置、机构配置、外资配置是中国权益时代的重要推手，随着A股走向成熟，资金流入A股的趋势仍在继续。

国盛证券表示，2021年，随着疫情冲击平复，无论是经济基本面，还是市场流动性，均将回归到宏观向微观下沉的趋势。机构优势持续凸显，公募基金仍是明年最重要的资金来源，有望带来接近万亿元增量;外资预计维持2000亿元-3000亿元的稳定流入;保险持续扩容、社保养老体系资金持续流入;银行理财有望加速配置权益。

第四，政策方向将逐步明朗。

东莞证券表示，随着“十四五”规划的正式编制和落地，政策方向将逐步明朗，有望为改革注入新动力。积极财政政策仍将是推动经济发展的重要抓手，赤字率目标将维持在3%水平。全球宽松的边际力度和效果或逐步减弱，加上经济恢复态势良好，预计货币政策将适度趋稳，有望回归正常化。

华龙证券表示，从2021年的市场环境来看，国内外经济有望稳步复苏，基本面因素将持续改善，“十四五”规划及两会带动政策保持积极，资本市场的改革深化为市场健康发展注入新动力，对中长期资金的引导及居民财富配置转移更为市场带来资金支持。

上海证券认为，率先复苏的中国经济受低基数的影响，在2021年一季度末可能迎来复苏速率的峰值，届时政策退出预期将考验市场。

第五，资本市场基础制度体系不断完善。

东莞证券认为，注册制持续推进，未来深化改革延续，预计2021年将在全面推开注册制、风险工具完善、提升上市公司质量、引入长期资金等方面，进一步有所发力。

兴业证券表示，资本市场基础制度体系不断完善，全面注册制即将实施，为A股提供了优良的政策土壤;资本市场进入“严监管”时代，市场运行健康平稳、融资功能显著发挥、上市公司质量提升、市场秩序明显好转。

第六，企业盈利转正前高后稳。

浙商证券预计2021年A股企业盈利增速转正，节奏上前高后低。根据测算，预计2021年全部A股归母净利增速预测值约为16%。

兴业证券表示，经历30年的“赛马”，优质龙头核心资产已经胜出，且越来越多好企业登陆资本市场，能让投资者更能分享到国家经济发展的红利。

东莞证券认为，2021年上市公司盈利增速将前高后稳，估值总体相对较合理，局部略偏高。

标签： 货币政策