黄燕铭:2021年看好出口链条、新零售以及区域经济的机会

1月18日，国泰君安证券在苏州举办了苏州分公司的成立大会。在会上，研究所所长黄燕铭做了关于A股市场投资策略的演讲。关于未来A股如何配置，黄燕铭认为资金依旧会围绕绩优蓝筹股。

“我们依然推荐三朵金花的投资机遇。我们认为未来一段时间投资机会仍然在大市值蓝筹股票，推荐三个配置方向，我们称之为‘三朵金花’：第一，从基建地产周期转向全球定价的大宗原材料周期。国内基建托底必要性弱化，未来边际改善的方向主要在受益于海外复苏和海外企业补库以及资本开支的扩张的产业链，推荐石化、基础化工、有色(铜/铝)等行业。第二，从必选消费转向可选消费。随着经济活动的正常化以及边际消费倾向的回升，未来消费复苏与增长的动力将主要集中在可选消费领域，推荐：白酒/家电/家居/汽车/酒店/旅游等板块。第三，科技制造领域，暂时放弃高风险特征的科技股而选择低风险特征的新能源和电子，再加有订单落地的军工股票。”黄燕铭在会上称。

从主题投资的角度来看，黄燕铭认为2021年看好出口链条、新零售以及区域经济的机会。

中国经济进入新发展格局和经济结构的不断转型升级的过程中，区域经济尤其是长三角地区的高质量发展起到了排头兵的作用，比如像江苏的苏州等地区均展现了重要的发展动能与支点的作用，构建了较好的投融资制度与环境，实现了优质人才与企业的聚集，黄燕铭认为，区域发展主题在中国经济转型升级的进程中也会涌现越来越多的投资机会。

对于目前的A股行情，黄燕铭称，当前仍处于蓝筹股牛市，蓝筹行情还会继续演绎。但投资者要注意未来泡沫破裂的风险，当前无论是整个市场对经济修复的预期还是对大蓝筹个股的业绩预期大都已经处于比较高的状态，未来一段时间股票市场的涨跌并不取决于宏观经济与公司的基本面。

“未来市场变动的动力，主要靠分母端无风险利率和风险偏好的预期变动，以及交易层面的变动。我们认为，在预期被加高而导致边际空间变窄的情况下，未来市场变动将更多来自于交易的层面。当前蓝筹股的业绩预期已难以往上提，但是股价和估值还能继续往上提，中证100与沪深300股价与估值都已经接近2015年最高点的水平，这反映的是蓝筹股的股价已经进入泡沫化，这是中国资本市场历史上首次出现的蓝筹股的泡沫。但是，泡沫的破裂并不是一蹴而就的，当前较为宽松的流动性环境和投资人较低的风险偏好，叠加2021年新发和待发的大规模股票基金和眼下基金管理人赛道化、微观化的倾向，蓝筹股泡沫行情还会继续演绎。”黄燕铭表示，未来引导大盘继续上行的动力，很大一部分将来自于交易层面。并不是国内所有的投资者都热衷于当前的热点板块，需要关注南下资金的去向，重点关注港股通的投资机会。

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