业内预计车险保费的负增长压力将自四季度起有所收窄
A股上市险企前5月保费数据相继出炉,5家险企合计实现保费收入1.3万亿,同比微增0.69%,透视5月单月业绩,疲软之态显现,合计实现保费1658.77亿元,同比下滑4.14%个百分点。人身险方面,代理人脱落影响持续,而5月开始执行的短期健康险新规、2020年同期保费高增等因素导致5家寿险公司中3家保费收入同比缩减;财险公司保费收入也在5月集体同比下行,但车险增速环比略有改善,业内预计,车险保费的负增长压力将自四季度起有所收窄。
各上市险企的压力,还来自于资本市场,今年以来,各险企股价均有明显下跌,中国平安在今日达到股价的区间低点,对于保费变化,中国平安也在今日对投资者表示,保费收入月度之间的变化受多重因素影响,改革成效会逐步显现。业内对于上市险企仍然抱持友好态度,提出随着代理人质态的改善,人均产能有望进一步提升,带动保费和价值的双增长,负债端压力有望逐步释放并拉动估值。
人身险:健康险规范、代理人脱落,5月保费收入疲软
寿险公司中,中国人寿头把交椅稳坐,在今年前5月实现3864亿保险业务收入,同比增长4.49%;平安寿险居后,在2021年前5月实现保费收入2359.61亿元,同比出现了4.19%的收缩。综合平安寿险及健康险业务来看,前5月合计实现保费收入2519.56亿元,同比下滑4.23个百分点,其中个人业务同比下滑3.77%,而在个人业务中,新业务实现提升,同比增长4.46%,续期业务则下滑6.51%。
人保寿险较上年同期出现了7.39%的缩水,前5月实现保费收入574.08亿元;新华保险与太保寿险前5月则均有超过4个百分点的保费涨幅,分别实现保费收入826.72亿元、1211.73亿元,同比增长4.64%及4.04%。
单月成绩单,则更显难色。5家寿险公司中,中国人寿与太保寿险有小幅同比上行,各自实现334亿、138.48亿元保费收入,涨幅分别为3.41%、0.99%。其中,中国人寿在5月启动客户节,在产品和服务方面有所升级,而太保寿险的30周年司庆活动,对业务推广产生效果,新款年金险产品实现销售带动。
其余3家公司单月保费均呈现下滑态势,其中平安寿险收缩4.09%,个险新业务直接缩水约3成,拖累保费增速。保费收入一路上行的新华保险,5月单月保费缩减13.51%,而人保寿险保费收入则同比收缩了14.42%,与趸交业务及期交业务增长乏力有关。
健康险公司中,人保健康今年前5月保费收入实现217.3亿元,同比增长2成,但5月单月数据却出现10.6%的缩水幅度;平安健康前5月揽入50.81亿元保费,较上年同期的40.61亿元实现了25.12%的增幅。平安养老则出现了14.42%的下跌,前5月达成保费收入109.14亿元。
对于5月萎靡的保费数据,需关注其背后的原因。依次看来,首先,今年1月,银保监会下发《关于规范短期健康保险业务有关问题的通知》,从产品续保、定价、销售等多维度对短期健康险经营行为进行规范,并提出对于不符合要求的产品,应在5月1日前停止销售,在一定程度上导致业务规模的收缩。
同时,2020年5月,在疫情回暖背景下,保险公司寿险保费实现同比高增,因此导致2021年5月寿险单月保费的同比情况,也出现承压。
在需求端,今年初期新老重疾产品定义切换对于保险需求透支影响,仍有所延续,加之惠民保等普惠产品的走热,一定程度上也造成了对商业保险的挤出。
而保费波动,更为值得关注的根源,还在于代理人队伍的持续脱落,据国君非银刘欣琦团队分析,二季度以来,原有的粗放式渠道模式下保单销售难度不断加大,造成代理人脱退严重且增员困难的恶性循环。新单方面,供需错配影响下出现代理人培训不足、展业难度加大、考核脱退严重等问题,导致短期重疾险销售难度加大,上市险企新单压力延续。“走出寿险发展瓶颈的根本依然是渠道改革”。
“随着人口红利的丧失,队伍发展越来越困难,而个险的管理模式正在从分级式管理逐步向垂直型管理转型”,信泰人寿总裁谭宁对于代理人队伍提出思考,“之前大型保险机构是五级管理,但是随着时代的发展,特别是科技的运用、科技发展、移动互联的发展,这种管理模式需要升级。未来的改变关键,需要体现代理人的专业性、职业性,尤其是保险的专业逻辑、销售都需要具备较高的专业程度”。
财险:5月保费负增长压力收窄,车险增速基本反映车险综改影响下真实水平
财险方面,人保财险前5月实现保费收入2026.22亿元,与上年同期相比,增幅仅1个百分点;其中,车险保费同比缩减8.9%,在前五月揽入986.47亿保费收入;而信用保证险在79.3%的降幅后,保费收缩至7.72亿元。同期,人保财险意外伤害及健康险、货运险各实现2成的增幅,农险、责任险以及其他险种,涨幅也均超过1成。
同在今年前5月,太保财险则实现了7.24%的增幅,达到676.09亿元,而平安财险保费收缩趋势延续,在同比缩减8.81%后实现1091.26亿元。
5月单月数据虽然是一片飘绿,但车险增速环比略有改善,据国君非银刘欣琦团队分析,考虑到2020年同期疫情影响已基本消除,当前车险增速已基本能反映车险综改影响下的真实水平。人保车险和平安车险单月同比增速分别为10.3%、5.2%,对应前值则分别是13.2%和6.1%,预计主要是头部险企为维持市场份额,在监管允许的范围内尽可能抢占业务所致。
得益于车险保费的企稳推动单月财险原保险保费收入负增长压力收窄,人保财险实现保费收入332.61亿元,同比下滑7.38%;平安财险的单月保费则在同比缩减6.95%后,达到215.14亿元,而太保财险也出现了3.21个百分点的收缩,5月保费收入为118.68亿。
整体来说,5月3家上市险企财险保费收入同比缩减6.5个百分点,较4月的7.4个百分点有所回升。在此基础上,国君非银刘欣琦团队判断,随着车险综改即将经历完整年度,车险保费的负增长压力将自四季度起有所收窄,预计主要上市险企的全年车险保费负增长幅度将控制在-10%以内。
同时,也有声音提出,车险综改优化行业格局,龙头险企优势将进一步凸显,东吴证券在研报中分析,Q3车险综改将进入完整年度,部分中小险企或将推退市场,市场竞争格局全面得到优化,车险保费增速有望边际改善,而龙头险企将深度受益,进一步强化规模、渠道、品牌优势,打造竞争壁垒。
负债端承压股价低迷,券商:部分险企6月或借助半年冲刺尝试缓解同比压力
保费低迷的同时,5大上市险企的股价表现也一直徘徊于低位,整体明显跑输于大盘。截至6月17日收盘,中国平安股价较2020年收盘下跌23.83%,今天则出现了2021年以来的低点66.02元,最后报收于66.25元,在互动平台回应投资者关于保费收缩和改革效果的提问时,中国平安表示,保费收入月度之间的变化受业务节奏、经营环境、技术等多重因素影响。我们对改革仍充满信心,伴随寿险改革工程持续深化、稳步推进,改革成效会逐步显现。
中国太保股价年内跌幅也逼近2成,从2020年38.4元的收盘价,跌至17日的30.75元,降幅19.92%,新华保险股价跌幅为19.42%,在17日报收于46.71元;中国人寿、中国人保分别报收于33.57元、5.92元,年内跌幅分别为12.56%、9.89%。
除负债端影响外,香颂资本执行董事沈萌从市场角度向蓝鲸保险分析指出,今年疫情整体防控形势向好,经济恢复较明显,加上股市各种刺激政策开始见效,资金向其他板块流动的趋势加速。而另一方面保险和银行板块业务想象空间相对较弱,缺乏估值提升的基础。
而券商则整体保持长期看好的态度。在负债端,万联证券分析,保费低基数,叠加人力质态改善以及政策提振,负债端压力有望逐步释放,“近期保费表现低迷是负债端持续复苏过程中的短期震荡。展望下半年,在保费低基数的基础上,随着代理人质态的改善,人均产能有望进一步提升,带动保费和价值的双增长”。
行业中短期因新重疾险产品仍处于消化期与渠道转型进入瓶颈期,3月以来险企的新单和NBV增长受阻,东吴证券预计Q2业绩增长面临一定压力。“重点关注Q2险企代理人队伍的质态提升与差异化产品策略的推行。但长期来看,险企的改革将逐步开花结果,旺盛的康养需求也将支撑起行业的巨大空间,行业资产和负债两端有望迎来趋势性改善”。
“上半年负债端整体维持弱复苏趋势,部分险企6月或借助半年冲刺尝试缓解同比压力,同时近期10Y国债收益率有所回落”,同时,开源证券从全年视角分析,保险2021年利差扩张趋势较为确定,负债端复苏进展将决定估值修复幅度,权益市场风险偏好提升,保险股beta属性在低估值状态下或被催化。
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