袁序成：保险资金服务养老保障事业面临重大机遇和挑战

12月6日，银保监会保险资金运用监管部主任袁序成撰文指出，保险资金服务养老保障事业面临重大机遇和挑战。

首先，居民养老保障需求日益迫切，保险资金具有天然优势。

一是人口老龄化进程明显加快，养老保障需求迫切。根据第七次全国人口普查结果，我国60岁以上人口为26402万人，占总人口的18.70%，其中65岁及以上人口比重达到13.5%。随着老年人口规模的不断扩大和人口质量的不断提升，老年人对于生活品质的要求和养老保障的需求也在不断提升。

二是居民个人资金向养老保险转移动力充分。目前，我国养老金第一支柱替代率正在逐步下降，作为第二支柱的企业年金和职业年金资产规模积累不足，覆盖范围有限，难以全面、有效满足广大居民的养老保障需求，个人资金向以商业养老保险为代表的第三支柱养老保险转移的动力较强。

三是保险资产管理可以有效满足居民养老金管理需求。养老保障金的基本运作要求是本金安全、跨越周期、抵御通胀和适度收益。保险资金运用在多年实践中培育了稳健审慎、追求绝对收益的投资理念、能力和优势，天然契合养老金管理和养老保障需求，增长潜力较大。

不过，袁序成也表示，保险资金运用能力与服务养老保障高质量发展还有一定差距。

一是资产负债管理能力和水平有待进一步提升。目前，我国人身险行业资产负债久期缺口约为6.28年，虽有所收窄，但“长钱短配”的总体特征未变。这既有我国金融市场长期资产供给有限的原因，又与保险资金运用发展尚不充分、行业整体资产负债管理能力有待提升有关，影响了商业养老保险资金的长期配置。

二是部分机构投资能力难以满足养老金管理需要。近年来，随着整治市场乱象、防范金融风险工作的深入推进，保险资金盲目投资、激进投资行为总体得以收敛。但少数中小保险公司内控机制不健全，风险管理的意识、能力和水平不足，投资收益波动较大，不能满足养老金稳健管理的需要。

三是个别机构不当关联交易和利益输送行为时有发生。一些保险公司，特别是中小保险公司公司治理薄弱，股权结构不稳定，股东行为不合规，投资决策不清晰，内控管理不完善，不当开展关联交易、大肆套取保险资金、进行利益输送等行为时有发生，放大了风险敞口，一定程度上影响了行业形象。

袁序成还表示，保险资产管理公司市场化、专业化程度亟待提升。

一是部分公司“买方心态”严重，产品创新能力不强。目前，保险资管公司普遍作为保险公司的全资或控股子公司存在，资产管理具有一定的内部色彩。部分公司长期以受托管理母公司及关联方资金为主，缺乏市场竞争，危机感不强，市场化意识不够，产品创新能力不足。

二是部分公司资产管理能力存在短板，市场竞争力较弱。一些公司渠道建设、主动销售意识、客户服务水平较为薄弱，产品结构、投资策略相对单一，在净值化管理、量化投资等方面存在短板。个别公司只有牌照意识没有能力意识，主动管理意愿不强，甘于甚至乐于开展通道业务，严重削弱了公司的竞争力。部分公司长周期考核、风险考核机制及团队激励机制尚不健全，影响了长期投资效益。

最后，“低利率”环境延续、长期资产供给不足，养老金管理面临较大压力。

袁序成指出，近年来，我国十年期国债收益率跌破3%，利率中枢出现长期下移趋势。低利率环境下，商业养老保险资金运用面临较大的再投资风险和成本收益错配压力。当前，我国债券市场深度有限，信用债的品种和容量不够，剩余期限超过10年的债券占比较低，且多为政府债和政策性银行债，收益率偏低，保险公司通过投资债券难以覆盖保单成本;A股市场逐渐成熟但长期持有回报不高、波动过大、分红较少的特征依然存在，与保险负债匹配度不高。保险资金需要加大对私募股权、非标资产等风险更高、流动性更差的另类资产配置力度，资金运用安全性、稳定性降低。此外，我国金融衍生品市场尚不发达，保险机构缺乏丰富的风险对冲和期限管理工具，长期资金管理面临较大压力。(记者 陈婷婷 实习记者 李秀梅)

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