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两市情绪有所回暖 板块出现明显切换

近期,市场中以有色金属、石油矿业开采、钢铁等为代表的周期板块涨势明显。其中,有色金属板块本月已上涨15.08%,石油矿业开采板块本月上涨13.59%,钢铁板块本月上涨10.92%。

对此,前海开源基金首席经济学家杨德龙认为:“A股市场近期也出现反弹,眉飞色舞的行情再次上演,周期股发力,包括有色金属涨幅是比较大的,特别是一些小金属,受益于新能源汽车的钴锂的资源股最近都出现大幅上涨,显示出对于经济复苏的乐观预期,推高了投资者的情绪,从而推动了周期股的表现。”

而粤开证券研究院策略分析师陈梦洁则表示:“昨日两市情绪有所回暖,板块出现比较明显的切换,前期热门板块纷纷展开调整,而大涨板块多为前期滞涨品种。但这并非毫无迹象,以‘聪明钱’北上为例,上周北上对交运、电子、化工、机械设备、汽车、有色等板块加仓超10亿元,其中交运、有色、采掘为今年北上流入倒数板块,资金已提前有所布局。”

2021年周期复苏?

中信证券在2021年周期投资策略中表示,周期复苏,成长可期。疫情逐步可控后全球经济弱复苏,预计油价抬升将推升通胀预期。周期性行业有望从疫情景气底部持续修复,供应端尚未全面复苏可能推动相关产品价格较大涨幅,关注周期性行业景气拐点。

国家政策支持下,国内电子化学品、新能源汽车等具有较明确的发展前景,上游材料相关公司目前初具规模但较国际同行仍有较大差距,建议把握后续持续成长的历史机遇。

而中金大宗商品2021年的展望中则表示,供应上行有限,需求复苏可期。其认为,2020年初至今新冠疫情对于大宗商品的需求和供给均造成了不同程度的冲击,市场随着疫情的发展以及各国所采取的应对措施等因素而波动。

展望2021年,在新冠肺炎疫苗落地的背景下,全球经济将渐进复苏,国内经济增长保持韧性。一方面,随着人们经济活动范围恢复的深入,消费类需求增速将会持续提升;另一方面,投资需求增速将有所放缓,因而更多受地产投资和基建拉动的大宗商品价格可能有所承压。此外,从供给端来看,全球疫情的发展情形仍使得部分品种供应获得风险溢价。

对未来3-6个月来看,对于各品种的排序为有色金属>石油>农产品>黑色金属>天然气>煤炭>贵金属。

有色风向

国信证券有色团队表示,行业盈利继续改善,关注铜铝锂板块。三季报业绩如预期释放,细分板块龙头业绩超预期。工业金属:全球流动性极度宽松,铜铝价格维持高位;铝目前是低库存状态,对铝价有支撑。黄金:美国大选初定,市场继续交易通胀预期;目前市场对名义利率长期保持在低位的预期比较一致,通胀预期将成为决定金价涨幅的关键。钴锂:新能源车市需求旺盛,碳酸锂价格继续上涨;预计四季度国内新能源车市将迎来全面发力的增长期。欧洲新能源车销量数据表现亮眼。

中国银河有色行业分析师华立认为,在全球经济复苏的大背景下,顺周期的有色金属行业有望获得基金持续的增持。目前基金对铜行业的持仓量仍处于历史最低位置附近,随着经济的复苏进程基金有望加大对铜行业的配置力度,推荐紫金矿业、云南铜业、西部矿业。

广发证券认为,由于预期资金面收紧,市场结构性向好,周期股近期走强。尤其是在四季度以及明年一季度良好的预期下,周期股估值修复以及补涨的逻辑更加的具有确定性。但是能否说已经转向有色板块,这还不足以说明市场风格就此将完全切换。短期之内资金确实有往低估值的领域配置的动力,至少在明年4月份之前,顺周期的逻辑或难被颠覆。

天风证券固定收益首席分析师孙彬彬认为,疫情以及疫情过后的货币政策和经济复苏是支配2020年金属价格的两大因素。随着美联储不限量QE、全球主要经济体开始新一轮放水,有色金属价格已触底反弹。

具体品类上看,黄金目前已接近高点,但考虑到复工后美国通胀可能逐步回升,且美联储对通胀的容忍度正在提升,美元实际利率仍有较大下降空间,黄金仍有投资机会;基本金属方面,看好金属铜的投资机会。2020年受疫情影响,铜始终维持供需紧平衡的状态,且这种状态大概率将维持到2021年,尤其上半年,需求端的恢复速度预计将超过供给端。就供给端而言,随着海外疫情对金属铜供给端的负面影响的逐步削弱,预计铜供需紧张的局面有望逐步缓解。

但是,杨德龙也表示,“周期性行业最多具有反弹的机会,很难具有长期投资的一个价值。”

依然顺周期

某上市券商资管部投资总经理向“金融1号院”记者透露:“第三季度,公司产品主要配置聚焦在消费类行业,以白酒,汽车,新能源等板块为主。第四季度,主要配置将会在低估值和顺周期板块两方面。”

数据显示,从三季报来看,顺周期板块盈利弹性的显现为风格轮动切换奠定了基础:顺周期资产在2020年三季度获得了公募基金的大幅增配,而北上资金为代表的海外投资者已经从8月开始持续买入周期类资产。

开源证券首席策略分析师牟一凌表示,“随着金融+周期资产重新广泛出现于专业机构投资者组合中,未来市场对经济复苏下周期性行业改善的钝化将得到改观,风格切换也将向更深推进。而在当下流动性收紧的环境下,盈利与估值不匹配将是后续个股风险的重要来源,投资者应对该类资产保持耐心而非抄底。”

牟一凌建议,进入11月后,着眼2021年将成为市场一段时间的主要矛盾,但并不建议压注任何一种宏观经济走向,此时金融板块(银行、保险、房地产)成为最佳选择:可以在上行风险中提供可观收益,在下行中提供保护,在中性假设下保证投资者获得基本收益。同时推荐:化工(大炼化、钛白粉)、有色(铜,铝)、集运、煤炭、家电、汽车及工程机械。

陈梦洁进一步表示,今日涨幅居前的地产、银行、交运板块均为今年以来涨幅落后的板块,继昨日有色、煤炭大涨之后,市场连续两日出现低估值板块补涨行情,但热点切换较快,新进场资金挖掘新的低估值板块意愿较强。另外,前期热门的新能源汽车、家用电器板块再次走强,资金继续拥抱高景气、顺周期板块。指数连续数月维持箱体震荡,但是运行中枢不断提升,总体来看运行态势良好,有望在震荡中继续上行。

顺周期板块推荐方面,财信证券研究发展中心宏观策略分析师罗琨表示,美元短期可能走强,中长期仍然看贬,人民币汇率则可能保持震荡,关注贵金属超跌后反弹机遇;铜作为工业品先导指标,存在量价同时修复的逻辑,同时关注采掘、钢铁的阶段性机会;券商作为顺周期板块,看好2020年-2021年资本市场大发展;光伏、化工品、建筑建材、新能源行业中行业格局好、2B业务为主的龙头公司值得关注。

同时,广发证券也表示,经济回升顺周期行业出现较为明显的投资机会,出口链和地产后周期的叠加领域,大宗商品类如有色、化工、煤炭;以及经济修复后极低估值修复的金融地产均有较大机会。