Figma获华尔街 “中性” 评级：高估值与竞争加剧引发担忧

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华尔街券商于周一开启对设计软件公司 Figma（股票代码：FIG）的评级覆盖，普遍给予 “中性” 评级。券商们在评估时认为，尽管这家设计软件制造商具备人工智能驱动的增长潜力，但高企的估值以及激烈的市场竞争仍需重点考量。

上个月，Figma 在纽约证券交易所高调上市，股价从 33 美元的 IPO（首次公开发行）发行价一路翻倍，涨至 85 美元。

此次强劲的上市表现为后续备受关注的科技公司 IPO 铺平了道路 —— 此前受关税波动影响，市场并购与上市活动一度遇冷，如今正逐步回升。

根据行业规定的 “静默期”（注：指公司 IPO 后，承销商与公司不得对外发布未公开信息的特定时期）于周一结束，摩根大通（J.P． Morgan）、加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）和摩根士丹利（Morgan Stanley）随即启动对 Figma 的评级覆盖，均给出相当于 “持有”（hold）的评级。在盘前交易中，Figma 股价一度下跌近 1%，至 76.64 美元。

摩根士丹利分析师在启动评级覆盖并给予 “与大盘持平”（equal-weight）评级时表示：“我们认可 Figma 作为市场领先平台的地位，但该公司估值所对应的市销率（或市盈率）已达到市场领先水平，这一估值已隐含了对其长期增长空间的预期，使得短期风险与收益比受限，因此我们选择保持观望。”

截至上一交易日收盘，Figma 的市值已达 376.8 亿美元，远超 2023 年 12 月行业巨头奥多比（Adobe）对其发起的收购报价 —— 当时奥多比提出以 200 亿美元收购 Figma，该交易后因未获通过而搁置。

Figma 主营协作式设计软件，产品可用于搭建网站、开发应用程序及设计数字产品。其客户包括流媒体巨头网飞（NFLX）、旅游平台爱彼迎（ABNB）以及语言学习应用多邻国（DUOL）。

Figma 在 IPO 招股书中曾明确指出，激烈的竞争（尤其是人工智能技术快速应用带来的竞争）可能成为公司发展的阻力，并警告这可能导致其市场份额流失。

目前，设计软件领域的企业正积极整合生成式人工智能工具 —— 这类工具可实现任务自动化，从而提升工作流程效率并降低成本。

加拿大皇家银行分析师指出：“尽管投资者可能担忧，人工智能或会简化应用设计与开发流程，进而对 Figma 形成竞争，但我们认为，人工智能实际上可能成为 Figma 发展的重要推动力。”

上周，派珀・桑德勒（Piper Sandler）已率先启动对 Figma 的评级覆盖，并给予 “增持”（overweight）评级。

摩根士丹利、高盛（Goldman Sachs）、艾伦公司（Allen & Co）和摩根大通是 Figma 此次 IPO 的主承销商。该公司的主要投资方包括风险投资公司凯鹏华盈（Kleiner Perkins）和红杉资本（Sequoia）。

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