王黔：通胀预计可能仍将处于较低水平

7月9日，先锋领航(Vanguard)举办了2020年下半年经济及市场展望线上媒体发布会。会上，Vanguard亚太区首席经济学家王黔博士介绍了先锋领航(Vanguard)全球经济分析观点及资产回报展望。

针对当前的形势，王黔表示，“这场健康和经济的双重危机仍未结束”。今年以来的新冠肺炎疫情，已经致使全球陷入现代历史上最严重及最大幅度的经济收缩。尽管已有部分国家先行控制了疫情，全球确诊病例数仍在上升。

不过，严重但短促的经济衰退之后，紧接着是快速复苏和缓慢正常化进程。王黔认为，经济活动会随生产潜力的回复而开始恢复。“由于消费者对恢复面对面接触的消费活动尚存忌惮情绪，我们预计此后经济复原速度将会缓慢。经济或要等到2021年底或之后才可回复至新常态”。

就货币政策取向而言，王黔分析称，此次，各国政策应对的速度和规模非同凡响，货币政策明年将保持宽松，并会出台更多的财政补贴。在当前极低融资成本的环境下，公共债务增加的负担应得到减轻。由于产能过剩已持续了较长一段时间，通胀预计可能仍将处于较低水平。

“各国经济复苏的步伐各不相同，”她表示，每个国家的经济复苏步伐会因不同行业的解封速度、行业结构以及货币和财政政策应对而异。例如，到目前为止，中国遏制新冠肺炎疫情的速度快于美国和欧洲地区，且以面对面接触形式居多的服务业占整体经济的份额也较小。此外，许多行业不仅开始复苏，更重拾了在停摆期间损失的生产力，增长速度甚至可能会因此暂时超过其趋势水平。

此外，“我们还预计欧元区和英国的复苏速度将慢于美国，新冠肺炎疫情对欧元区和英国的生产的冲击更大(主要由于采取的遏制措施更加严厉)，以及货币和财政当局的政策应对较弱。”王黔说。

在一般情况下，王黔补充说，经济活动复苏水平会呈现拉长的U形，“我们预计只有中国的复苏速度会较快，更偏向V形”。

谈及投资，王黔称，金融市场预期回报不一，股票市场估值自三月低位回升。未来十年，预计美国股票的平均年化回报率在4%至6%之间，全球股票(美国除外)则在7%至9%之间。市场仍然充满不确定性，并可能会出现进一步调整。“我们建议长期投资者将重点放在长期预期回报上，尽量避免投机交易和市场择时的短线行为”。

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