资本市场“建制度、不干预、零容忍” 投资者忌盲目跟风炒作

中国的资本市场，开始一段新的历程。

今天，创业板改革并试点注册制首批18家企业在深交所成功上市。

更令投资者“心跳”的是，创业板注册制企业上市前5个交易日不设涨跌幅限制，存量个股涨跌幅限制扩大至20%的交易制度改革同步实施。

前海开源首席经济学家杨德龙向时代财经分析认为，由于小盘股极易受到资金拉动带来的风险，对于投资者而言，要理性看待新股炒作，不要盲目追高。

首批注册制18只股票出现集体大涨。

资本市场“建制度、不干预、零容忍”

此次创业板改革并试点注册制顺利落地，正值深圳经济特区建立40周年之际。国务院副总理刘鹤在致辞中表示，这对于完善我国资本市场体系，助力粤港澳大湾区建设，乃至促进国民经济整体良性循环和经济高质量发展都具有重大意义。

刘鹤表示，推进创业板改革并试点注册制，是党中央、国务院做出的重要决策部署，是资本市场建设承上启下的重要环节。它吸收科创板注册制改革的良好实践，为下一步中小板和主板注册制改革奠定基础。

“当前，资本市场各项改革开放政策正在逐步落地，注册制改革和交易、常态化退市、投资者保护等各项制度建设正在有序推进，资本市场也从增量改革深化到存量改革，整个市场正在发生深刻的结构性变化。”刘鹤介绍，要逐步把上市公司的优胜劣汰交给市场，稳步增加长期业绩导向的机构投资者，回归价值投资的重要理念，推动信息充分披露，全面净化市场生态，建设诚信守法资本市场。

证监会主席易会满在致辞中称，当前我国资本市场正处于难得的发展机遇期，应认真落实“建制度、不干预、零容忍”的要求，其中“建制度”是规范市场秩序，优化治理效能的重要基础;“不干预”是保持市场功能正常发挥、稳定市场预期和增强市场活力的重要路径;“零容忍”是强化监管震慑，净化市场生态的重要保障。

这三者互为基础、互为前提、有机统一。“不干预”不等于放任自流，要坚持敬畏法治，依法依规办事，重视预期管理，这与日常监管并不矛盾。只有保持“零容忍”，才能营造良好的发展环境，为减少管制、增强活力创造有利条件。必须突出“建制度”的主线，只有资本市场基础制度更加成熟定型，才能更好区分日常监管和市场干预，也才能真正实现“零容忍”。

投资者忌盲目跟风炒作

根据规则，注册制企业上市前5个交易日不设涨跌幅限制，存量个股涨跌幅限制扩大至20%的交易制度改革同步实施。

而从今天创业板整体运行情况来看，全天走势相对较为平稳。虽然创业板早盘一度剧烈杀跌，但随后走出V型反弹，全天出现大幅上涨。

但今日上市的康泰医学，其走势受到了市场广泛关注。该股尾盘剧烈波动，股价最高触及308元，涨幅一度扩大至2931.5%，截至收盘涨幅为1061.4%，报118元，成交额15.7亿，换手率达68.61%。

从整体来看，18只股票出现集体大涨，受到资金的热烈追捧，其中有10只股票涨幅超过100%。

“首批18家企业的集体大涨，表明投资者对于新经济股票的预期很高。”前海开源首席经济学家杨德龙向时代财经分析认为，从今年4月27日中央审议通过创业板改革方案到今天创业板试点注册之后迎来首批上市企业，中国资本市场迎来了值得载入史册的日子，继科创板实行注册制之后创业板也实行了注册制，进一步提高了金融对于实体经济的支持，特别是对于新经济的支持，设立于2009年的创业板，经过十几年的发展，已经培育了一批创新型的企业，其中不乏10倍牛股。

杨德龙认为，改革后的创业板定位更加明确，主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。相对于核准制，注册制的上市条件更加宽容，注册制后取消了最近一期不存在未弥补亏损的要求。在综合考量企业预计市值收入净利润的因素基础上，对满足条件的亏损企业也准许上市，这有利于推动更多优质新兴科技类企业上市来获得宝贵的资本。

交易制度方面，创业板试点注册制，仿照了科创板的标准，新股上市前五交易日不设涨跌幅限制。杨德龙表示，从8月24日开始创业板个股的涨跌幅已经放宽到20%，这提高了个股的股价活跃度，但并不会造成市场的大起大落。事实上，从科创板运营一年的情况来看，很少有股票一日的涨跌能达到20%，多数股票涨跌幅限制涨跌幅实际上没有超过10%。

从创业板试点注册制的首日来看，基本上个股的涨幅都在10%以内，只有个别股票超过了10%，市场运行整体平稳，创业板指数在早盘出现快速探底之后即迅速拉升，显示出投资者对于助创业板试点注册制前景看好。创业板迎来了新十年大发展的重要契机，将有利于推动新经济企业的发展，让更多的优质新经济企业注册上市。

今天，有投资者在网上晒出了当天的经历显示，由于在最高价308元买入康泰医学，按照收盘价118元计算亏损高达61.68%。

对此杨德龙建议，由于小盘股极易受到资金拉动带来的风险，因而对于投资者而言，要理性看待新股炒作，不要盲目追高。

推动更多优质企业上市

“当前A股市场已经开启了一轮慢牛长牛行情。”杨德龙向时代财经分析，市场牛市的格局已经形成，创业板试点注册制正式落地也有利于进一步提振投资者的信心，激发投资者对于科技创新型企业的投资热情。

杨德龙表示，当前市场走牛的基础非常牢固，一是我国经济在经过疫情控制住之后出现了强劲回升，从全球来看，中国经济回升的力度是最大的，也是最坚定的;二是从估值来看A股市场整体估值仍然处于历史等水平之下，特别是传统的蓝筹股估值较低，估值较高的板块主要是高成长性的板块，或一些品牌价值较高的消费白马股公司。从长期来看，这些公司仍然具有投资吸引力，经过短暂的调整之后，以白酒、医药、食品饮料为代表的这些消费白马股，依然值得配置。

“科技龙头股在注册制之下将会有更多的发展机会。”杨德龙判断，A股市场慢牛长牛行情的格局已经形成，从长期来看，消费和科技仍然是资金重点关注的两大方向。低估值的板块更多的是反弹和补涨的机会，持续性来看，仍然建议投资者重点关注科技加消费。

美股在美联储大量放水的刺激之下不断创出新高，特别是纳斯达克指数屡创新高，标普500指数也已经创新高，道斯达克指数离新高已经近在咫尺。杨德龙分析，这说明全球央行放水催生的资产泡沫仍然在延续，当然美国经济现在受到疫情的冲击较大，因此股市美股和实体经济之间存在较大的脱节也导致了一定风险存在。

相对而言A股市场的位置仍处于底部回升的态势，处于牛市的初期，和美股的位置不同，A股市场的风险也远小于美股，因此他建议投资者可以加大对于A股权益类资产的配置比例，包括优质股票以及优质基金。坚持价值投资，做好公司的股东仍然是抓住A股市场最重要的投资策略，建议投资者及时转变投资理念。

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