退市新规落地已满月 优胜劣汰的市场生态逐渐形成

A股市场“史上最严”退市新规落地已满月，有进有出、优胜劣汰的市场生态逐渐形成。仅1月份，A股市场中有4家上市公司面临退市。其中，*ST天夏、*ST长城触发“一元退市”标准，已停牌;*ST金钰进入退市整理期;*ST航通选择了主动退市。

中山证券首席经济学家李湛在接受《证券日报》记者采访时表示，“一元退市”和主动退市的公司数量有所增加，这是退市制度不断优化的结果，资金不断流入绩优公司，远离绩差公司，可以畅通A股退出渠道，进一步促进上市公司的优胜劣汰，完成市场自净。

退市新规落地一个月，对市场的影响已逐渐显现。在此轮退市制度改革中，沪深证券交易所全面修订了财务指标类、交易指标类、规范类、重大违法类退市标准，退市效率得到有效提升。

根据《证券日报》记者梳理1月份的退市情况，1月8日，*ST航通发布主动终止上市方案，拟以股东大会方式主动撤回公司股票在上交所的交易，并在取得上交所终止上市批准后，转而申请在全国中小企业股份转让系统转让。1月13日，*ST天夏触发“一元退市”标准，随即停牌;1月14日，2020年年末触发“一元退市”标准的*ST金钰正式被交易所裁定退市，成为今年首只退市股;1月29日，*ST长城触发“一元退市”标准，即日起停牌。

“随着退市新规的颁布，退市规则趋于严谨，有利于提升股市的退市率水平;长期来看，通过优胜劣汰、有进有出，才能优化资本市场的资源配置，提高效率。”万博新经济研究院高级研究员李明昊在接受《证券日报》记者采访时表示，在退市新规下，今年退市主要集中在面值退市、市值退市以及财务造假或有重大违法违规行为等方面，尤其是许多ST股、“僵尸股”的退市压力较大。

受退市新规影响，今年以来已有一批*ST、ST个股股价出现大幅下跌。《证券日报》记者根据东方财富Choice数据统计，截至2月1日，沪深两市共有9只股票收盘价低于每股1元(除了已经退市和提前锁定退市的股票)，分别为*ST鹏起、*ST欧浦、*ST富控、*ST成城、*ST宜生、*ST新光、*ST新亿、*ST实达、*ST中天。

“对于退市风险较高的个股，应当强化信息披露，让中小投资者能有效、及时获得上市公司相关信息，从而减少上市公司在退市过程中所发生的内幕交易行为，保护投资者利益。”李湛表示。

退市新规在“十四五”开局之年正式实施，建立常态化退市机制成为下一阶段资本市场制度建设的关键抓手。今年以来，监管部门也多次强调“建立常态化退市机制”，例如：1月31日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《建设高标准市场体系行动方案》提出，建立常态化退市机制。进一步完善退市标准，简化退市程序，畅通多元化退出渠道。严格实施退市制度，对触及退市标准的坚决予以退市，对恶意规避退市标准的予以严厉打击。1月28日召开的2021年证监会系统工作会议强调，统筹抓好进一步提高上市公司质量意见和退市改革方案落地见效，严格退市监管，拓展重整、重组、主动退市等多元退出渠道。

值得关注的是，单兵突进式的退市改革难以取得理想效果，想要建立常态化退市机制就需要与其他基础性制度改革相结合。

“退出机制是市场优胜劣汰的基本功能之一，没有高效的退市制度，市场效率会大大降低，不利于市场的健康发展。”李湛表示，针对目前退市制度的现状，可着重从以下三个方面优化：第一，完善退市制度，强化股价、股东人数、市值等因素在退市制度中的权重，丰富市场类指标在退市中的作用，均衡市场与行政退市条例的比例;第二，继续完善多层次资本市场结构，建立高效顺畅的转板机制。中国虽已建立沪深主板、中小板、创业板、科创板、新三板等多层次的资本市场，但部分市场存在流动性较差等问题，有必要建立灵活、切实可行的转让系统与转板退市机制;第三，继续优化与推行投资者保护机制。对投资者而言，强制退市、转板退市以及并购重组退市等都意味着利益损失，建议在完善退市制度的同时强化投资者保护机制，保障投资者的合法利益。

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