医药生物公司成长性分化加剧
新冠疫情带来了医疗物资需求的爆发,同时受益于产业政策的支持,加速产品研发与进口替代成行业发展主旋律,使得医药生物行业获得了快速发展机会。
东方财富Choice数据显示,截至2月4日,中证行业分类的303家医药生物公司中,有169家公司已发布2020年度业绩预告,128家公司实现业绩预盈,占比达75%,53家公司的净利润增幅超过100%,更有5家公司净利润增幅高达1000%以上。
深圳中金华创基金董事长龚涛在接受《证券日报》记者采访时表示,许多医药生物公司业绩大幅增长的主要原因是受新冠疫情影响,所涉及的领域包括预防类药物、呼吸机、检测试剂、医疗防护用品和相关原料,这些领域因短期的供需失衡带来利润暴增,但长期持续盈利能力有待考验。
龚涛说:“我国医药行业主要规模都是在低附加值的领域,如医疗器械中的大输液产品、各种原料药、仿制药等,市场给出的估值并不高,但由于少数具备研发能力和品牌效应的公司估值较高,也导致个股分化非常严重。去年医药行业炒作风靡,一些产品附加值低、业绩成长能力弱的公司,在疫情行情下股价暴涨,但毕竟研发投入低,所以在股价持续力上不会有特别的惊喜。最好关注具有技术垄断性市场份额的公司,以及业绩连续增长和原创药物储备丰厚的公司。”
去年受全国集采影响,部分化学药和医疗器械企业业绩波动较大,尤其是一些行业龙头白马股,因为产品降价和集采未中标丢失市场份额影响,业绩有较大幅度下滑,使得医药生物行业的业绩分化进一步加剧。据统计,有25家公司发布了首亏预告,占比14%,且主要分布在化学药领域。
龚涛表示,集采目的就是为了降低医保成本,那些靠垄断或特殊关系维系高药价的公司,要警惕其业绩发生大幅滑坡可能。低药效、高药价的时代将因为集采而大大改观,未来药企应该将主要精力集中在研发和降低成本上,而不是集中在销售渠道维护和高回扣上。投资者可以重点关注销售费用和研发费用的变化,以判断公司在一系列医保改革中是否顺势而变。
巨丰投资首席投资顾问张翠霞在接受《证券日报》记者采访时表示,虽然有集采的压力,但去年生物医药板块各热点公司跟随行情轮动,股价普遍涨幅明显,公司的估值和成长性分化也越来越大,需要投资者对不同行业有更加细分对待。
张翠霞说:“如原料药周期属性较强,毛利率是判断这类公司的主要维度;化学药中的仿制药和创新药需要关注专利技术、创新空间和销售能力,另外OTC和普药则重点关注营销和品牌;中医药消费属性更强,品牌溢价更高;一些专科医院需要关注现金流、服务水平和业务复制性,医药商业批发和零售公司需要从渠道数量、商业模式等领域考核公司的成长性。”
在已预告2020年度业绩的医药生物公司中,记者统计发现,盈利公司主要集中在化学药和医疗器械板块,而净利润有数倍涨幅的公司主要分布于医疗器械领域,而较为依赖医院渠道的中医药公司业绩增长明显偏低。
华夏幸福研究院医疗研究员王瑞妍对《证券日报》记者表示,医疗器械是一个高增长的市场,通过数据预测认为,中国医疗器械行业未来五年的复合增长率超过17%。因此疫情只是医疗器械高速增长动因之一。
张翠霞认为,医疗器械公司在去年抓住了疫情风口,尤其是大批头部企业进行全球扩张,营收增长迅猛。由于疫情还存在常态化发展的趋势,使得相关医疗物资仍有缺口,是医疗器械公司的利好驱动和市场关注焦点,这也为其带来更好的发展机遇。
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