国海证券：半导体行业是未来3-5年科技投资的主线

【国海证券】

半导体：

过去数十年全球半导体行业一直遵循螺旋式上升的规律，重大技术变革是推动行业持续增长的内在动力。考虑到新冠疫情对半导体供需产生的影响，Gartner预测2020年全球半导体收入4154亿美元，同比下降0.9%，远低于上一季度预测的增长12.5%，其中，非存储器业务预计下降6.1%，存储器业务预计增长13.9%。我们判断新冠疫情并不会改变产业发展趋势，中国半导体市场仍处于蓬勃发展阶段，半导体产业发展逻辑(产业趋势向好、政策资金全力支持、国产替代全面提速)并未发生改变，半导体细分领域核心公司正在全面开花。我们认为半导体行业是未来3-5年科技投资的主线，建议关注：圣邦股份(模拟)、捷捷微电(功率半导体)、斯达半导(IGBT)、卓胜微(射频芯片)、韦尔股份(CIS、模拟)、兆易创新(存储)、北京君正(存储)、中微公司(半导体设备)、北方华创(半导体设备)、澜起科技(内存接口芯片)、长电科技(封测)等。

新能源汽车

：新能源车环比大幅增长。法国5月销售汽车9.9万辆/yoy-50.3%，环比增长359%;新能源车销量7176辆/yoy+77.3%，环比增长336%，其中纯电动销量4112辆，插混3064辆。1~5月法国新能源车累计销量4.4万辆/yoy+132%。西班牙5月销售汽车4.4万辆/yoy-70.5%，环比提升725%，新能源车销量1116辆/yoy-28.9%，环比增长659%;其中纯电动车销量368辆，同比下滑59%，环比增长327%;插混销量748辆/yoy-12%，环比增长1126%。在疫情影响下，两国新能源汽车逆势大幅增长，借鉴西班牙、法国数据，我们判断，欧洲整体环比向好，有望迎来中长期向上拐点。欧洲持续加码，叠加多重因素催化，建议布局全球供应细分龙头，同时关注底部品种的补涨机会。建议布局主线全球和/或海外供应链细分龙头：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、亿纬锂能、拓普集团、三花智控、新宙邦、科达利、赣锋锂业、先导智能、当升科技等。同时建议关注其他细分龙头：比亚迪、天赐材料、华友钴业、星源材质、寒锐钴业、多氟多、杉杉股份、嘉元科技、天奈科技等。

【天风证券】

传媒

：为应对新媒体竞争和新时代国家需要，国网整合大势所趋。与中移动出资共建700M5G无线网络，广电受益明显。各地方广电公告拟参与共同发起组建中国广电网络股份有限公司，国网整合再进一步。投资建议：继与中移动合作后，各地方广电公告拟参与共同发起组建中国广电网络股份有限公司，国网整合及广电5G建设推进进展明显，继续关注后续具体方案披露及国网整体部署。标的方面，地方有线运营商关注【歌华有线、广电网络、贵广网络、华数传媒、湖北广电、东方明珠、电广传媒、天威视讯、广西广电、江苏有线，吉视传媒】等以及稀缺中央级广电平台【中视传媒】;同时关注设备提供商【路通视信、当虹科技、平治信息、捷成股份】。

医药

：全部A股估值为12.84倍，医药生物估值为45.2倍，对全部A股溢价率为252.03%，处于历史较高水平。大型连锁药店的发展符合行业趋势，板块确定性较强截止2020年5月31日，连锁药店年初以来股价涨幅喜人，其中大参林与益丰药房持续创新高，市值突破400亿。后疫情时代我们判断连锁药店的成长符合三大长逻辑：①行业集中度还将加速提升，政策趋严促进行业的规范化程度不断提升，大型连锁药店的规模化、融资能力等优势将加速兑现;②处方外流外流、统筹医保对接、人口老龄等，加速行业市场空间的提升;③DTP药房、慢病管理药房、医药电商等发展，推动行业的零售药店的专业化程度提升、客户黏性提升、以及新业态的变化带来衍生增量空间等。整体来看，2020年Q1季度连锁药店受疫情影响，业绩有所拉动，我们判断2020年二季度依旧能够延续业绩的高成长，重点推荐：大参林、益丰药房、老百姓、一心堂等。

【平安证券】

白酒行业

：因核心人群数量减少&健康意识减少饮用量，白酒消费量或缓慢减少，但白酒具备强社交属性，长期均价提升速度或能趋近人均收入提升幅度。分价格带看，白酒销量结构类似扁花瓶，消费升级或长期推动高端&次高端量价齐升、中端量增、低端量减。高端市场品牌为王，茅台为2000元价格带唯一玩家。次高端市场品牌力+渠道力竞争，次高端名酒积极走向全国、地产酒龙头冲击400元价格带，群雄正逐鹿。中端市场渠道推力更为关键，外省扩张难度较高，空间更多来自本地集中度提升。低端酒属性偏快消品，消费更注重性价比，份额加速向优秀产品集中。白酒板块ROE高达27%，充分说明白酒是个好生意。高ROE的背后，一方面来自以品牌价值定价、具备持续提价能力的强定价权，另一方面来自参与玩家有限、整体竞争良性的好格局。白酒需求长期旺盛，品牌供给具有稀缺性，商业模式优越，是值得长期投资的好赛道，建议关注价格带规模领先、品牌力出众、渠道管控力强的龙头。

【长城证券】

房地产

：房地产销售数据持续回暖，表现出很强的韧性，在这样的背景下，政府工作报告重申了房住不炒因城施策，而微观层面，一些火热的大城市出台了一些抑制房价的政策，小城市也不断出现撤销放松政策的情况。目前来看房地产政策主基调依然是以平稳为主，在因城施策框架下地方层面比预期谨慎，但同时我们注意到一些更长效的政策依然在出台，包括土地和户籍改革、加速都市圈发展等等，我们依然看好重点城市房地产市场的结构性机会。此外宏观环境包括货币环境这块相对来讲我们认为还是比较友好的，这从房企利率成本来看也可以印证，龙头房企的资金优势比较明显。考虑到板块估值屡创历史新低，我们维持板块“推荐”评级，看好重点公司的业绩支撑及估值修复机会，推荐关注两条主线，1)运营稳健的龙头企业，建议关注万科、保利、招蛇等。

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