易会满重磅讲话！注册制不搞“拿来主义”，遏制过度发债融资

本报记者 贾谨嫣 陈锋 北京报道

10月20日，2021金融街论坛年会在北京召开，证监会主席易会满发表主题演讲时，对稳步推进注册制改革提出四点思考。易会满表示，实施注册制必须立足国情市情，不能简单搞“拿来主义”。

除此之外，针对科创板和创业板申报企业已主动撤回245家的现象，易会满认为，暴露出一些保荐机构在发展观、政策把握和内控上存在差距，片面追求数量和规模，质控跟不上等问题。

川财证券研究所所长陈雳对《》记者表示，注册制改革，其实对中介机构也是一次全新的业务模式的提升，比如如何专业审慎的为上市公司提供上市辅导、尽职调查，如何加强定价能力研究，都需要投行和研究机构认真提高专业水平，加强质量控制。

陈雳认为，资本市场需要发挥其服务实体经济的重要作用，要结合中国特色、为民族企业振兴服务，所以在注册制的试点过程中，需要不断优化探索，易主席非常客观的指明了当前我国试点注册制初期存在的问题，也是当前资本市场需要重点重视和改进的方向。

对注册制提4点思考

10月20日，在2021金融街论坛上，易会满围绕落实“十四五”规划的部署要求，更好发挥资本市场功能，积极助力增强经济活力和韧性，发表了对稳步推进注册制改革、健全多层次股权市场体系、推动债券市场健康发展三方面看法。

此前中央在深化新三板改革方面作出重大决策，设立北京证券交易所。对此，易会满在金融街论坛上称，北京证券交易所是“龙头”，新三板创新层、基础层是基础，要发挥好北京证券交易所的“龙头”撬动和“反哺”作用，不断做活做强创新层和基础层。

2018年11月5日，高层宣布设立科创板并试点注册制，至今已近三年时间。

易会满在在金融街论坛上总结道，注册制改革达到了预期目标。其中，支持科技创新的示范效应初步显现；制度改革的“试验田”作用得到较好发挥；市场运行总体保持平稳。

易会满认为，为全市场推行注册制积极创造条件离不开四个方面。一是必须全面坚持尊重注册制基本内涵、借鉴国际最佳实践、体现中国特色和发展阶段特征。但是，实施注册制必须立足国情市情，不能简单搞“拿来主义”，这是建设中国特色现代资本市场必须坚持的根本出发点。

由于A股个人投资者持股比例超过30%，交易占比达到7成左右，且中小投资者对市场风险的独立识别能力和专业判断能力往往处于明显弱势，市场诚信文化基础还比较薄弱。因此，易会满强调，注册制绝不意味着放松审核要求，必须对信息披露的真实准确完整严格把关，从源头上提升上市公司质量；始终强调要督促中介机构提升履职尽责能力；始终强调要统筹一二级市场的适度平衡。

二是必须深刻认识资本的“双重性”，严把资本市场“入口关”。在注册制改革过程中，必须更加注重对资本的规范引导、趋利避害，加强对特定敏感领域融资并购活动的从严监管，减少风险外溢。

三是必须充分发挥各方合力，创造资本市场良好生态。易会满认为，以注册制改革为龙头，发行、上市、交易、退市、持续监管等基础制度得到体系化改善，行政处罚、民事赔偿、刑事追责相互衔接的高标准立体惩戒已经有了良好开端。

除此之外，还必须坚持刀刃向内，推动监管系统能力全面提升。注册制改革是涉及监管理念、监管体制、监管方式的一场深刻变革，监管系统要主动适应新形势、新任务、新需求，发扬自我革命精神，加快实现自身职能转变。

坚决遏制过度发债融资

数据显示，近五年交易所债券市场合计发行约34万亿元，其中非金融公司债券13.3万亿元，占公司债券总量的72%；净融资8.8万亿元，占同期社会融资规模增量的5%。目前交易所债券市场总体平稳，违约率保持在1%左右的较低水平。

易会满指出，债券市场高质量发展，需要推动形成各方归位尽责、市场约束有效的制度环境和良好生态。补齐服务短板、进一步突出创新点；加快完善与债券发行注册制相配套的法治制度环境；加强债券市场统一执法。

易会满强调，要坚决从源头上遏制过度发债融资。一方面，建立完善跨市场信息共享制度，聚焦控制发行人综合负债水平，健全有效的债券融资约束机制，防止“高杠杆”过度融资。另一方面，进一步压实中介机构责任，完善债券承销、评级等业务执业规范，督促端正发展理念，提升执业质量。

值得关注的是，近年来，债券市场在加强统一执法等方面已取得重要进展，证监会对一些典型案件开展跨市场执法，严肃了市场纪律。易会满表态，证监会将落实“零容忍”要求，不断完善统一执法机制安排，严厉打击欺诈发行、虚假信息披露、“逃废债”等违法违规行为，净化市场生态。

除此之外，债券市场高质量发展还要稳妥处置债券市场违约风险。易会满表示，要区分增量与存量，区分一般公司债与城投债，区分短期流动性困难与持续经营能力丧失，分类采取措施、精准拆弹，突出重点、抓早抓实，切实维护债券市场平稳运行。

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