央行推出碳减排支持工具 对市场影响几何？ 机构最新解读来了

根据新华社消息，中国人民银行8日宣布，推出碳减排支持工具。人民银行将通过碳减排支持工具向金融机构提供低成本资金，引导金融机构在自主决策、自担风险的前提下，向碳减排重点领域内的各类企业一视同仁提供碳减排贷款，贷款利率应与同期限档次贷款市场报价利率(LPR)大致持平。同时，金融机构向重点领域发放碳减排贷款后，可向央行申请碳减排支持工具的资金支持，利率为1.75%，期限1年，可展期2次。

对此，各大券商机构、分析师纷纷给出自己的观点和看法。

光大证券银行团队：一定程度上起到了结构性降准降息效果 但不宜过分夸大对市场影响

光大证券银行团队王一峰分析了“碳减排支持”工具推出对市场的影响，他指出，1.量方面，初步测算，碳减排支持工具的额度大概在6000-9000亿规模，预计分两年使用，释放的基础货币规模略低于一次降准(约1万亿)。2.价方面，央行明确碳减排支持工具期限为1年，利率为1.75%，低于1Y支农支小再贷款利率50bp，与金融稳定再贷款利率持平，且低于1Y-MLF利率120bp。因此，碳减排支持工具在一定程度上起到了结构性降准与降息的效果，但不宜过分夸大对市场的影响，在分析时不能仅基于绿色贷款规模，而误认为该项工具额度的数量级较大。

对货币政策而言，目前市场流动性总体较为充裕，11-12月份MLF共计到期1.95万亿。碳减排支持工具推出之后，在结构性流动性短缺框架下，不排除央行会适度退出部分MLF，已确保该项工具的中性影响。同时，央行会继续通过OMO的操作，“削峰填谷”维稳资金面。在此情况下，年内降准、降息的概率进一步下降。

国盛证券：对股市流动性是利好支撑

国盛宏观熊园团队分析认为，利率1.75%，属于结构性降息、定向降息，但并未明确规模，也并非市场预期的GMLF；年底可能有部分“试水”项目，真正放量要2022年，后续关注央行会否把碳减排贷款规模列为考核目标。总体看，这是一次克制的“放水”，应是旨在调结构而非稳增长；面对经济下行压力，稳增长尚需各种组合拳，包括：地产和限产的纠偏；实质性的扩内需促消费；稳外贸；新基建加码；货币政策稳中偏松；财政前置(提前下发明年专项债额度)等等。对市场，应会带动债券利率下行，对股市流动性也是利好支撑。

华泰证券：碳减排支持工具已有预期 预计不会有剧烈反应

华泰证券研究所分析到，酝酿已久的碳减排支持工具亮相。本次工具主要支持清洁能源、节能环保和碳减排技术三个碳减排领域，采取“先贷后借”的直达机制。商业上的可行性明显强于普惠金融再贷款，有助于调动银行积极性。规模上到明年底预计将超过万亿，四季度预计有限。实际规模要看项目情况，额度不是大的制约。对市场有何影响？第一，“先贷后借”对市场的利好难比直接降准(非补缺口降准)，甚至降准压力因此有所降低；第二，一定程度上起到宽信用的效果，但近期影响还不明显；第三，投放基础货币，且相当于局部降息。本次碳减排支持工具市场已经早有预期，在当前点位下，预计不会有太剧烈反应。

光大证券固收研究团队：对债券市场影响中性

光大证券固收研究团队认为，实现碳达峰、碳中和是一场广泛而深刻的经济社会系统性变革，很可能跨越多个经济周期。在此期间，碳减排支持工具可以发挥货币政策工具的政策宣示效应，助力实现碳达峰、碳中和。碳减排支持工具具备中长期以及调结构的基本属性，不宜简单地将其理解为短期促进信贷总量增长的逆周期调节手段。MLF利率和DR007是债券市场定价的基础，碳减排支持工具的推出并不会导致这两个利率出现变化，显然其对债券市场是中性的。

平安证券：对债券市场情绪有一定催化作用 但整体影响仍偏中性

平安证券首经团队分析称，碳减排工具的推出具有涵盖所有全国性金融机构的“定向降息”效果，也具有动态的定向降准效果，但其宽松意味要明显弱于传统意义的(定向)降准、降息。这也意味着目前可能并非祭出这些传统的全面宽松货币政策工具的适宜时间窗口。该政策的效果最终取决于符合条件的碳减排重点领域的项目数量和贷款投放规模，因此结构性含义十足。由于资本市场对碳减排政策工具已有较充分预期(本次超预期之处在于再贷款利率低至1.75%，不及预期之处则在于不是GMLF)，对资本市场的影响可能更集中于受益的碳减排行业，对近期陡然升温的债券市场情绪有一定催化作用，但整体影响仍偏中性。

浙商证券：目前没有框定政策额度和退出期限，力度超市场预期

浙商证券（601878）指出，本次碳减排工具的推出初期重点支持清洁能源、节能环保和碳减排技术三个碳减排领域的相关企业。后续支持范围可调整。

目前没有框定政策额度和退出期限，力度超市场预期。如果按照每年新增贷款22万亿、碳减排贷款占比5.6%测算【假设与21Q2和Q3的带来直接碳减排效益项目的贷款增量占比一致】，每年对应碳减排工具可释放低成本资金7439亿元。

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