重磅！央行宣布全面降准0.5个百分点，释放长期资金1.2万亿元

12月3月，国务院总理李克强视频会见国际货币基金组织总裁格奥尔基耶娃时表示，中国将围绕市场主体需求制定政策，运用多种货币工具，适时降准。

如今，央行降准如约而至。12月6日，央行官网发布消息称，为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，决定于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.4%。

央行表示，将继续实施稳健的货币政策，坚持稳字当头，不搞大水漫灌，兼顾内外平衡，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，加强跨周期调节，统筹做好今明两年宏观政策衔接，支持中小企业、绿色发展、科技创新，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

民生银行首席研究员温彬表示：“此时降准不仅有空间，而且有必要，一方面我国虽然完成今年的经济增长目标压力不大，但明年经济工作面临不小的压力和挑战，降准是做好跨周期调节的具体体现。另一方面，全面降准0.5个百分点，有助于优化银行体系资金结构、降低银行机构资金成本，鼓励和引导金融机构进一步加大对实体经济支持力度、降低实体经济融资成本。”

下调金融机构存款准备金率0.5个百分点

《》记者注意到，这是年内央行实施的第二次降准。

今年7月15日，央行降准0.5个百分点。央行货币政策司司长孙国峰9月7日在国新办举行的支持中小微企业发展国务院政策例行吹风会上表示，7月份降准释放了1万亿元长期资金，有效增加了金融机构支持实体经济的长期资金来源，引导金融机构积极运用降准资金，加大对小微企业的支持力度。同时，降准降低了金融机构资金成本约130亿元，通过金融机构传导促进小微企业融资成本稳中有降，7月份降准效果逐步显现，小微企业贷款“量增”、“价降”。

今日，央行再次宣布，决定于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.4%。

央行有关负责人表示，此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分县域法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.5个百分点，同时考虑到参加普惠金融定向降准考核的大多数金融机构都达到了支农支小（含个体工商户）等考核标准，政策目标已实现，有关金融机构统一执行最优惠档存款准备金率，这样此次降准共计释放长期资金约1.2万亿元。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对记者表示，央行降准释放1.2万亿元资金，为市场提供长期限、低成本负债，有效缓解部分以后负债压力，降低负债成本，优化了银行资产负债结构，提升银行服务实体经济能力；目前，国内稳内需的关键，一方面强调跨周期政策设计，另一方面是引导金融机构服务实体经济，尤其是小微企业、制造业重点新兴领域，激发微观主体活力，稳就业、促内需。

为何降准？更好支持实体经济

央行有关负责人在答记者问时表示，此次降准的目的是加强跨周期调节，优化金融机构的资金结构，提升金融服务能力，更好支持实体经济。一是在保持流动性合理充裕的同时，有效增加金融机构支持实体经济的长期稳定资金来源，增强金融机构资金配置能力。二是引导金融机构积极运用降准资金加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度。三是此次降准降低金融机构资金成本每年约150亿元，通过金融机构传导可促进降低社会综合融资成本。

此前，东方金诚首席宏观分析师王青表示，尽管在跨周期调节下，本轮稳增长政策将继续坚持不搞“大水漫灌”，力度会相对温和，年内政策性降息的可能性不大。为加大对实体经济支持力度，激励银行加大信贷投放，年底前央行有可能再次实施降准。

周茂华对记者表示，今年下半年以来，国内需求有所放缓，行业复苏不平衡问题依然突出，加之海外变异毒株、供应链中断、通胀等加剧全球经济复苏不确定性；国内通过适度降准，为金融机构提供低成本、长期限稳定的流动性，引导金融机构合理让利实体经济，提升金融机构服务实体经济能力。

在民生银行首席研究员温彬看来，央行选择在当前时点进行降准，体现了货币政策做好跨周期调节。降准可以释放长期流动性，引导金融机构加大对实体经济的支持力度，提升金融服务能力，通常用于经济压力较大的时候。在今年收官和明年开局之际，进行降准有助于缓解经济下行压力，平滑经济增长曲线，不仅有空间，而且有必要，这是做好跨周期调节的应有之意。

后续有何影响？稳健货币政策取向没有改变

记者发现，今年年末有大规模MLF资金到期，除去11月的10000亿元，本月将有9500亿元MLF到期，且政府债券发行、缴税高峰、年末年初时点临近，引发市场对流动性波动的担忧。但从近期的公开市场投放量上看，央行呵护流动性意图明显。

叠加本次降准释放的1.2万亿元资金，这是否意味着稳健货币政策取向发生改变？

央行有关负责人表示，稳健货币政策取向没有改变。此次降准是货币政策常规操作，释放的一部分资金将被金融机构用于归还到期的中期借贷便利（MLF），还有一部分被金融机构用于补充长期资金，更好满足市场主体需求。人民银行坚持正常货币政策，保持政策的连续性、稳定性、可持续性，不搞大水漫灌，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

人民银行在《2021年第一季度中国货币政策执行报告》中介绍，国际上央行实现货币政策操作目标主要有两类做法，一类是将市场利率作为操作目标，通过流动性调节引导市场利率在操作目标附近运行。另一类是将货币政策工具利率作为央行政策利率，并以此为操作目标，从而将操作目标、政策利率和货币政策工具利率合而为一。

央行同时指出，我国的央行操作目标体系采取了第二类做法，更为直观，市场和公众观察货币政策取向时，只需看政策利率是否发生变化即可，无需过度关注公开市场操作数量，也无需过度关注个别机构的市场成交利率，或受短期因素扰动的市场利率时点值。”

温彬表示，本次降准释放的一部分资金可用于归还到期的MLF，减轻央行的公开市场操作压力，另一部分资金用于补充中长期资金，有助于保持流动性合理充裕。因此，本次降准是货币政策的常规操作，不改变稳健的货币政策取向。

温彬进一步指出，此次降准体现了货币政策“以我为主”，未来还会通过多种形式继续加大对实体经济的支持力度。我国在此时点进行降准，说明了我国货币政策具有充分的独立性。一方面，美联储货币政策转向虽然可能对我国产生外溢效应，但我国货币政策调节主要依据国内经济的恢复状况和市场主体所需，这是促进我国经济运行在合理区间的关键。另一方面，不宜盲目地对中美货币政策操作进行比较，我国经济先于美国经济复苏，经济周期的不同步决定着货币政策也具有差异，不可一概而论。

“未来，央行将继续实施稳健的货币政策，进一步提升货币政策的自主性、前瞻性和有效性，兼顾内外平衡，继续利用结构性和直达性政策工具，加大对中小企业、绿色发展、科技创新等重点领域和薄弱环节的支持力度，推动经济爬坡过坎，促进经济运行在合理区间。”温彬称。

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