央地国企A股融资连增三年 国有资产证券化提速

记者 江聃

据统计，截至12月13日，今年共有188家中央企业和地方国有企业在A股融资，规模总计约5814.34亿元，数量和规模连增三年，国有资产证券化提速。接受记者采访的专家表示，今年国有企业上市融资进一步活跃背后有多重推动因素，包括注册制改革的成功推进，前期的改革培育了一批发展质量较好的优秀国有企业，为国有企业加快上市融资提供了足够的备选企业等。

值得一提的是，成功IPO首发上市的企业中半数来自战略性新兴产业。专家认为，未来一段时间，战略新兴产业企业依然会是国有企业IPO的主要力量。央企上市公司特别是其中的科技型企业实施股权激励有章可循，为上市公司注入发展动力，也为资本市场释放新红利。

IPO首发募资

数量规模大幅增长

5814.34亿元的融资包括相关企业在A股市场IPO首发上市、增发配股募得的资金，较2020年增长24.43%。其中，53家企业通过IPO首发募资1467.19亿元，较2020年全年增长105.79%。

资深投行人士王骥跃对记者表示，今年央地国企IPO首发数量规模的增长主要得益于注册制改革的成功推进。

中国企业联合会研究部研究员刘兴国对记者表示，2018年以来，国有企业IPO首发数量一直保持增势，而融资规模方面则有所反复。今年进一步活跃有几方面原因：一是前期的改革培育了一批发展质量较好的优秀国有企业，为国有企业加快上市融资提供了足够的备选企业；二是国资国企改革深化，对加快优质国有企业上市、进一步提高国有企业资产证券化比率提出了具体要求，需要加快推进更多优质国有企业上市；三是随着融资结构的调整，对提升直接融资比重有明确要求，无论是国有企业，还是民营企业，都需要加快加深加强对资本市场的利用，更多选择通过资本市场来筹措发展所需资金。

“但也需要看到，2018年至2021年，国有企业IPO数量占比分别为19.0%、13.4%、7.6%和11.9%。这表明，非公企业一直都是资本市场IPO融资的绝对主力。”刘兴国说。

截至记者发稿时，2021年沪深两市央地国企超过百亿的IPO有两家。2021年8月，中国电信（601728）在A股上市，扣除各项发行费用后，实际募集资金净额为475.15亿元。三峡能源（600905）首发募资227.13亿元，成为目前中国电力行业历史上规模最大IPO。其他首发募资较多的项目还有和辉光电-U，时代电气、大全能源等，这些企业登陆A股扣除各项发行费用后，实际募集资金净额均超过50亿元。

战略性新兴产业企业

积极拥抱A股市场

工信部近日印发的《“十四五” 工业绿色发展规划》提出，要壮大绿色环保战略性新兴产业。国务院国资委主任郝鹏曾表示，实施国企改革三年行动，必须牢牢把握扩大内需战略基点，聚焦主责主业发展实体经济，持续调整优化国有资本的产业布局、空间布局，加快发展数字经济、智能制造、生命健康、新材料等战略性新兴产业，提高供给体系对需求的适配性。

证监会9月17日发布实施了《关于扩大红筹企业在境内上市试点范围的公告》，明确将新一代信息技术、新能源、新材料、新能源汽车、绿色环保、航空航天、海洋装备等高新技术产业和战略性新兴产业的红筹企业，纳入红筹企业境内上市试点范围。

据统计，根据《战略性新兴产业分类（2018）》划分，今年以来53家成功IPO首发上市的央地国企中，半数来自战略性新兴产业。这些企业不少是各自行业领域的领头羊。如：同益中是关键战略材料的超高分子量聚乙烯纤维的领军企业，有研粉材是先进有色金属粉体材料生产企业。此外，国内轨道交通供电装备制造龙头高铁电气、全球人用狂犬疫苗龙头成大生物等也纷纷通过A拆A成功登陆科创板。

刘兴国表示，首发上市的国有企业来自战略性新兴产业居多有其必然性。除了国资委非常重视推进相关企业发展，给予较大政策支持外，这些企业的质地也相对更优。同时，多层次资本市场体系建设不断取得新进展，也为更多战略性新兴产业企业直接融资提供了畅通的渠道。未来一段时间，战略新兴产业企业依然会是国有企业IPO的主要力量。

清华大学中国现代国有企业研究院研究总监周丽莎对记者表示，资本市场在推动科技创新、服务转型升级、优化资源配置和共享发展成果等方面肩负着历史使命。资本市场股权融资风险共担、利益共享的独特机制，加快了创新资本市场形成。

股权激励日趋常态化

分析认为，央地国企今年在资本市场表现活跃与股权激励制度不断完善有关。今年公开披露开展股权激励计划的国企上市公司数量明显增多。在IPO首发的央地国企中数量占比同样不低。记者梳理发现，三成左右的央地国企在IPO之前已经开展了股权激励计划。

周丽莎认为，员工股权激励的主要目的是引来高端人才、留住核心人才、激发员工干事创业的积极性。国务院国资委对于国有企业股权激励有严格的要求和规定。中央企业控股上市公司股权激励文件和科技型企业股权与分红激励文件已经出台，央企上市公司特别是其中的科技型企业实施股权激励有章可循，此举为上市公司注入发展动力，也为资本市场释放新红利。

“不过，员工股权激励在论证方案时要格外严谨，从实践情况来看，需格外关注激励的精准化和合规化。”周丽莎认为。

王骥跃表示，中央企业除了担负保障国家经济命脉职责之外，其他工作应该与正常的市场主体一样，该激励要激励，履行相应法律程序即可。这也是国有资产管理转为国有资本管理后的重要转型，激励措施越来越市场化运作。

刘兴国表示，通过实施股权激励，把公司利益与员工利益紧密关联，无疑有助于提升员工的积极性，激发员工的创造性，进而更好推动企业发展，为国有企业上市创造条件、夯实基础，为通过IPO提高国有企业资产证券化比率做出积极贡献。从国资委公布的材料看，实施股权激励的企业，都取得了较好的财务绩效。从实际调研情况看，实施股权激励，确实对激发员工活力、改善企业绩效具有很好的促进作用。

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