最新金融数据出炉！分析人士预判信贷“开门红”

1月12日，央行发布2021年金融数据。

数据显示，2021年，社会融资规模增量累计为31.35万亿元；人民币贷款增加19.95万亿元，同比多增3150亿元。截至2021年12月末，广义货币(M2)余额238.29万亿元，同比增长9%，增速比上月末高0.5个百分点。

从2021年12月份单月数据看，社会融资规模增量为2.37万亿元，比上年同期多7206亿元；人民币贷款增加1.13万亿元，同比少增1234亿元。

民生银行首席研究员温彬认为，金融持续加大对稳增长的支持力度，市场流动性保持合理充裕，M2和社融增速较快回升，去年全年新增人民币贷款规模超过上年新增规模，对支持市场主体恢复和保持经济运行在合理区间发挥了积极作用。

多位分析人士预判今年信贷“开门红”，认为信贷需求有望提振，银行将加大信贷投放力度，新增人民币贷款规模或实现较快增长。

去年12月信贷表现偏弱企业信贷需求有待提振

去年12月，人民币贷款增加1.13万亿元，同比少增1234亿元。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，去年12月信贷表现偏弱，体现于受企业信贷需求难以快速改善、银行风险偏好较低、房地产市场持续下滑，以及年末部分银行可能会为下一年“开门红”预留项目等因素影响，当月信贷增速下行，且存在明显的票据冲量现象，信贷结构短期化特征加剧。

“去年12月信贷增速再次下探，融资需求呈季节性走势。”植信投资研究院高级研究员王运金认为，信贷增速下行趋势仍较明显，市场融资需求尚未提振。

王运金表示，稳住中长期信贷增长需要一定过程。去年12月新增票据融资4087亿元，高于上年同期增量，主要为年末金融机构信贷额度“冲量”与降准释放的长期资金所致；去年12月中长期贷款增长仍未见改善。

居民部门方面，在光大银行金融市场部宏观研究员周茂华看来，去年12月居民贷款少增、存款多增，反映居民在去年12月的消费支出与购房需求有所放缓，“近期数据显示，12月多地楼市成交偏清淡。”

从去年全年来看，新增人民币贷款19.95万亿元，同比多增3150亿元。温彬认为，这体现了金融加大对实体经济的支持力度。

“相较于正常年份看，去年国内信贷环境保持合理充裕。”周茂华表示。

中国银行研究院研究员梁斯表示，自2021年7月起，企业中长期贷款连续出现少增。主因是2021年下半年以来，全国先后出现多轮疫情，且波及多个省份，叠加大宗商品价格高企等因素，对企业的生产计划和正常经营带来持续性影响，扰乱了企业对中长期信贷的需求，导致企业信贷需求偏弱。与之相对应，票据融资自2021年6月起出现连续多增，说明企业资金需求主要用于短期疏困，对未来经济预期偏弱。

股票市场对企业支持力度加大

社会融资规模方面，去年12月，社会融资规模新增2.37万亿元，比上年同期多增7206亿元。

“主要是去年12月企业与地方政府债券发行同比多增，表外融资收缩边际收敛，抵消了人民币贷款同比回落的影响。”周茂华表示。

王青表示，去年12月社融同比较大幅度多增，带动月末社融存量增速继续小幅反弹。但从分项看，这主要受政府债券融资和企业债券融资拉动，原因分别是“财政后置”和上年同期企业债券因违约事件冲击而发行受阻，尚不足以印证“宽信用”预期充分兑现。

从去年全年的社会融资规模数据看，结构上，去年对实体经济发放的人民币贷款占同期社会融资规模的63.6%，同比高6个百分点，这一占比同比提高了6个百分点。温彬认为，这主要是金融回归本源，落实服务实体经济的政策要求，持续加大信贷支持力度。

去年全年，非金融企业境内股票融资1.24万亿元，同比多3434亿元。对此，梁斯认为，受注册制改革推进等因素影响，股票融资同比多增3434亿元，显示出股票市场对企业支持力度持续加大。

王运金认为，社融增速已触底企稳，政府债券前置发行带动效果明显，“随着稳增长的政策目标进一步明确，央行于去年四季度出台多项政策，引导金融机构加大对实体企业尤其是对中小微企业、碳减排、科技创新等重点领域的支持力度，加之财政发力与政府债券前置发行，社融增速已触底企稳。”

多因素助推M2增速回升

截至2021年12月末，广义货币(M2)余额238.29万亿元，同比增长9%，增速比上月末高0.5个百分点。

温彬分析M2增速回升的原因时称，一方面，央行于去年12月15日降准0.5个百分点，有助于提高货币乘数，从而加强货币派生效应；另一方面，财政加大支出力度，去年12月财政存款减少约1万亿元，比前年同期多减700多亿元，起到了加大货币投放作用；此外，前年12月M2增速回落0.6个百分点至10.1%，基数回落也有一定作用。

截至2021年12月末，狭义货币(M1)余额64.74万亿元，同比增长3.5%，增速比上月末高0.5个百分点。

王青表示，去年12月末M1同比增速延续反弹，达到3.5%，也主要是受上年基数变化影响。当前M1增速处于明显偏低水平，主要原因是近期商品房销量继续处于同比两位数的下滑过程——历史数据显示，M1增速与房地产市场热度存在较强关联。另外，当前经济下行压力较大，实体经济活跃度下降，这也是拖累M1增速偏低的重要原因。

分析人士预判信贷“开门红”

多位分析人士对今年开年的信贷数据持积极观点。

“预计今年1月份，银行将加大信贷投放力度，新增人民币贷款规模有望较快增长。票据强、信贷弱的局面会得到改善。”展望未来，温彬表示，中央经济工作会议要求2022年经济工作要稳字当头、稳中求进，宏观政策适当靠前发力，跨周期和逆周期政策有机结合，货币政策将在支持“稳增长”中发挥重要作用。

王青表示，展望未来，伴随宏观政策持续向稳增长方向微调，特别是房地产融资环境回暖，2022年1月信贷和社融增速有望同步加快，特别是信贷低迷过程将会扭转，预计2022年1月信贷“开门红”特征将更为明显。此外，2022年地方政府专项债额度恢复提前下达，一季度社融增速也会持续加快。

周茂华预计，今年社融、信贷将迎来“开门红”。一是国内逆周期与跨周期政策发力，国内降准及结构性工具支持，增强银行金融机构放贷动力；二是地方政府专项债发行提前；三是随着国内房地产逐步回暖与基建补短板适度发力，有望带动信贷需求。

王运金预计，2022年上半年可能会小幅降准1至2次；公开市场操作继续维持市场流动性合理充裕，保持前瞻性、精准性；LPR有望再次小幅下调；碳减排支持工具等结构性政策对扩大信贷投放、降低信贷成本、推动信贷增长的效果将进一步显现。

但王运金认为，受高基数影响，加之政策效果需要一定过程，2022年一季度信贷增速仍可能处于筑底阶段，二季度之后可能会出现明显的结构性改善。预计2022年全年信贷增速预计在11.4%1.7%之间，2022年全年社融存量增速在10.5%-10.9%之间，M2增速维持在8.5%-8.9%之间。

温彬认为，前期，央行已经实施了降准、降低支农支小再贷款利率、引导银行降低1年期LPR报价、推出碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用的专项再贷款等举措，且部署了两项直达实体经济的货币政策工具的后续安排。未来，这些政策将持续发挥效果，货币、信贷政策会继续加大对中小微企业、制造业、绿色发展、科技创新、乡村振兴等重点领域和薄弱环节的精准支持力度，促进国民经济运行在合理区间。

“我们判断，后续宽信用进程将从政府融资发力转向企业和政府融资双轮驱动。这将为今年上半年稳定宏观经济大盘，对冲需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力提供重要支撑。”王青表示。

编辑：陈羽

校对：冯雯君

图编：赵雁旎

制作：季宇亮

责编：张晓光

签发：潘林青

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