美联储3月份加息几成定局 中国货币政策基调坚持“以我为主、稳字当头”
本报记者 包兴安
北京时间1月27日,美联储联邦公开市场委员会(FOMC)公布1月议息会议声明,宣布将基准利率维持在0%至0.25%区间不变。市场预期美联储将于3月份加息。接受《》记者采访的专家介绍,虽然本轮美元加息预期增强,但外资并未大幅流出中国,反而坚持趋势性增持。
美联储还表示,鉴于通胀率远高于2%且劳动力市场强劲,预计上调联邦基金利率目标区间的合适时机很快会到来。决定继续降低每月净资产购买规模,让资产购买行动在3月初结束。从2月开始,将每月增持至少200亿美元美国国债和至少100亿美元机构抵押贷款支持证券。
粤开证券研究院副院长、首席宏观分析师罗志恒对《》记者表示,本次美联储决议声明基本顺应了当前的市场预期,对市场起到了安抚作用。
东方金诚研究发展部分析师白雪对《》记者表示,根据此次美联储议息会议的计划,3月份启动加息几乎是板上钉钉。今年上半年在美国通胀形势总体依然严峻的背景下,美联储仍将通过维持鹰派政策立场、快速收紧货币政策,进一步强化对通胀预期的引导,预计上半年加息将在2次左右,全年加息次数在3次至4次,货币政策收紧节奏将是“前疾后缓”,下半年相机抉择的特征会更加明显。
“从节奏上看,市场一致预期美联储3月份开始加息,每3个月加息一次,全年共加息4次。因此,美联储并未在缩减购债结束前加息,3月份开始基本符合市场预期。”罗志恒说。
市场更为关注的是,美国最早3月份启动加息,对中国影响几何?
中信证券FICC首席分析师明明对《》记者表示,在美联储预期紧缩的背景下,预计我国货币政策将保持独立性,今年年内将保持较宽松的货币政策,短期内将继续处于宽货币向宽信用传导的阶段,短期内中美货币政策分化对于国内货币政策制约较小。
罗志恒表示,尽管对美国收紧预期的担忧加大,但中国货币政策坚持“以我为主、稳字当头”。中美货币政策错位,根本在于经济周期错位。2021年中国得益于疫情防控全球领先,率先完成复苏周期,并率先实现货币政策正常化转向。当前,中国经济面临“需求收缩、供给冲击和预期转弱”三重压力,货币政策助力稳增长,近期,MLF、逆回购利率下调,LPR两个品种也双双下调。1月份以来,中美政策周期错位推动国债走势背离,中美利差大幅收窄,一季度的窗口期,国内宽松的力度可能进一步加大。
白雪认为,不必过度高估美国货币政策对我国货币政策边际宽松的制约。当前中美两国宏观经济修复节奏错位,今年上半年国内面临一定经济下行压力,货币宽松是稳定宏观经济大盘的一个重要发力点。
“未来中国货币政策动向的决定因素将是经济运行态势。预计今年上半年我国仍有进一步降准降息的可能,主要观察点在于房地产市场是否还会持续下滑,以及二季度GDP增速是否有迫近5%下方的可能。”白雪表示。
白雪认为,保持外部均衡、稳定人民币汇率一向是我国货币政策的一个重要考虑因素。2021年人民币强势运行,这也为今年提供了适度贬值的空间。预计2022年若人民币贬值5%乃至更多一些,都会在监管层的容忍范围之内,不会对货币政策边际宽松形成明显掣肘。总体上看,2022年我国将主要根据国内经济金融态势决定货币政策动向和节奏。
谈及美国货币政策变化将对A股市场和我国债券市场有何影响,罗志恒认为,A股方面,美国货币政策收紧将压制资金风险偏好。从估值看,前期高估值的风险逐步释放,高端制造、新能源、消费类核心资产有较高的配置价值。从资金来看,本轮美元加息预期增强,外资并未大幅流出,反而坚持趋势性增持。并且人民币兑美元汇率依然升值,处于2018年5月以来的最高水平。
“中长期来看,股市将明显走强,成长股更为强劲。从历次经验看,降息半年后股票均有一定程度上涨。市场配置的分化程度减弱,更趋向均衡配置。”罗志恒说。
明明认为,美国紧缩货币政策将通过影响风险资产走势的渠道利好国内债市。美联储提前加息或将导致美股收益率短期下跌,预计美股下跌将带动A股调整,进一步推动投资者风险偏好下降,利好国内利率。
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