金融政策“靠前发力”实现信贷“开门红”

2月10日，人民银行公布了最新的金融数据，此前多方预期的信贷“开门红”如期实现。

根据央行数据，2022年1月新增人民币贷款3.98万亿元，为单月统计高点，同比多增3944亿元；新增社会融资规模6.17万亿元，比上年同期多9842亿元；截至1月末，社融存量增速10.5%，较2021年末提高0.2个百分点。

作为开年数据，1月信贷能否实现“开门红”对之后稳增长政策的节奏和力度可能产生较大影响。因此，本月金融数据颇受关注。

在稳增长基调下各项金融政策“靠前发力”，遵循“总量增、结构优、定价减”的思路，再加上金融机构出于“早投放、早收益”的考虑，年初信贷增长素有放量传统，今年的信贷“开门红”成色更佳。

更具体来分析，新增信贷、社融的略超预期，是前期金融政策积极发力的体现。2021年12月召开的中央经济工作会议要求，2022年的经济工作要稳字当头、稳中求进，各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任，各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前。

从1月数据可直观看出，新增信贷和新增社融双双创下单月历史新高，前期政策跨周期调节效果显现。此前，人民银行按照中央经济工作会议部署，政策发力适当靠前，在去年下半年特别是12月加大跨周期调节力度的基础上，1月以来继续加大政策力度，引导公开市场操作和中期借贷便利中标利率下行，带动LPR下降，推动降低贷款实际利率，发挥普惠小微贷款支持工具、碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用专项再贷款等结构性货币政策的精准导向作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定，释放积极政策信号，提振市场信心，激发融资需求。各项宏观政策形成合力，当前信贷形势出现明显改善。总体上，贷款、M2、社融均稳步增长，金融对实体经济支持力度稳固。

除了总量数据之外，1月信贷数据的结构性特点，也显示出稳增长政策的积极效果。1月份新增信贷3.98万亿元主要缘于企业部门贡献——企业部门贷款新增3.36万亿元。这显示对实体企业的支持力度进一步加大，企业融资状况得到改善。尽管1月为冬日生产淡季，企业生产开工活跃度较低，但政策集中靠前发力叠加银行为实现“开门红”提前储备项目，企业新增信贷总量大幅增长，结构也有明显优化。企业贷款中，新增最多的中长期贷款增加2.1万亿元，其次是短期贷款增加1.01万亿元，票据融资仅增加1788亿元，依靠票据冲量的现象基本消失，当月企业信贷成色不错、结构优化。

值得注意的是，与去年同期相比，1月企业短期贷款和中长期贷款同比均实现多增，其中，中长期贷款多增600亿元，短期贷款则多增4345亿元。企业短期贷款同比大幅多赠，显示企业对纾困资金的需求仍较为旺盛。同时，在逆周期调控加速发力背景下，企业中长期资金需求动力上升，表明企业对经济发展预期在回暖，也反映出稳信贷、稳增长政策正在起效。

此外，人民银行、银保监会刚刚联合发布的《关于保障性租赁住房有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理的通知》落地，引导银行业金融机构加大保障性租赁住房市场发展的支持力度，有望提振部分刚需住房者的信心。

而对于居民短期贷款方面反映的内需问题，各部门已通过多措开始积极推动扩内需稳消费。当前，中国经济巨轮行稳致远，市场规模持续扩大，供给水平不断提高，改革开放深入推进，人民生活继续改善，这些都有利于厚植内需发展基础，持续拓展2022年内需发展空间。

我们欣慰地看到，各项宏观政策的“靠前发力”已为稳增长铺好政策基础，并稳定了市场预期。下一步，要继续坚持稳中求进的总基调，推动稳增长从信贷“开门红”向实体需求改善过渡，多措并举助力中国经济继续向高质量发展迈进。

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