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以多层次市场框架牵引,高质量服务实体经济有了新办法

制度改革赋能实体经济,市场潜力将被进一步激活。

A股奏响改革最强音,全面注册制启新篇。


(相关资料图)

2月1日,证监会就全面实行股票发行注册制涉及的《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案向社会公开征求意见。

证监会有关部门负责人表示,本次改革是基于试点注册制经验,对相关制度规则做了全面梳理和系统完善,主要是对试点阶段行之有效的做法进行优化和定型,统一规则表述,取消“试点”字样等。

记者注意到,本次改革对各板块定位进行明确。主板主要服务成熟期大型企业。科创板突出“硬科技”特色,发挥资本市场改革“试验田”作用。创业板主要服务成长型创新创业企业。北交所与新三板共同打造服务创新型中小企业主阵地。

开弓没有回头箭,A股监管者的使命从这个方向起航。以多层次市场框架牵引,改革对于服务实体经济的成效将有多大,将是未来十年市场对于监管思路的最大期待之一。越来越多的信号显示,这个数据,或会带来惊喜。简政放权明确定位

中国资本市场栉风沐雨三十余年,发行制度历经审批制、核准制到注册制,“简政放权”是绕不开的关键词。

尤其是党的十八届三中全会提出“推进股票发行注册制改革”以来,证监会贯彻落实全面深化改革的战略部署,持续减少简化行政许可,稳步有序推进注册制改革,引导市场主体充分博弈。

经过4年的试点,市场各方对注册制的基本架构、制度规则总体认同,资本市场服务实体经济特别是科技创新的功能作用明显提升,法治建设取得重大突破,发行人、中介机构合规诚信意识逐步增强,市场优胜劣汰机制更趋完善,市场结构和生态显著优化。

时至今日,我国证券交易所市场由单一板块逐步向多层次拓展,错位发展、功能互补的市场格局基本形成。通过本次改革,多层次资本市场体系将更加清晰,基本覆盖不同行业、不同类型、不同成长阶段的企业。

2月1日,证监会有关负责人表示,本次改革后,主板要突出“大盘蓝筹”特色,重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业。

相应的,主板将设置多元包容的上市条件,并与科创板、创业板拉开距离。主板改革后,多层次资本市场体系将更加清晰,基本覆盖不同行业、不同类型、不同成长阶段的企业。

科创板面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求。优先支持符合国家战略,拥有关键核心技术,科技创新能力突出,主要依靠核心技术开展生产经营,具有稳定的商业模式,市场认可度高,社会形象良好,具有较强成长性的企业。

创业板深入贯彻创新驱动发展战略,适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势,主要服务成长型创新创业企业,支持传统产业与新技术、新产业(300832)、新业态、新模式深度融合。

北交所设立时便同步试点注册制,重点支持先进制造业和现代服务业等领域的企业,推动传统产业转型升级,培育经济发展新动能,促进经济高质量发展,与全国股转系统共同打造服务创新型中小企业主阵地。

改革蓝图清晰勾勒,全面实行股票发行注册制后,我国将在完善多层次资本市场体系方面迈出新的步伐。放管结合创新监管

记者注意到,明确各板块定位的同时,证监会也对发行上市审核注册机制做了进一步优化。

“总的思路是,保持交易所审核、证监会注册的基本架构不变,进一步明晰交易所和证监会的职责分工,提高审核注册的效率和可预期性。同时,加强证监会对交易所审核工作的监督指导,切实把好资本市场入口关。”证监会相关负责人介绍称。

具体而言,在交易所审核环节,交易所承担全面审核判断企业是否符合发行条件、上市条件和信息披露要求的责任,并形成审核意见。交易所审核过程中,若发现在审项目涉及重大敏感事项、重大无先例情况、重大舆情、重大违法线索的,应及时向证监会请示报告。证监会对发行人是否符合国家产业政策和板块定位进行把关。

在证监会注册环节,证监会基于交易所审核意见依法履行注册程序,在20个工作日内对发行人的注册申请作出是否同意注册的决定。

未来,证监会将转变职能,加强对交易所审核工作的统筹协调和监督。

总结起来包括四方面内容,一是统一审核理念、标准,保持审核尺度一致;二是在交易所审核过程中,按标准选取或按一定比例随机抽取在审项目,关注交易所审核理念、标准的执行情况;三是督促交易所建立健全“防火墙”、加强质控部门和上市委、重组委(以下简称“两委”)把关责任等内部制衡机制;四是对交易所发行上市审核工作定期或不定期开展检查。

值得关注的是,证监会的放权,不意味着放手不管,而是放管结合,把该管的事情管好。同时,证监会也将创新和改善管理工作,适应全面实行注册制的要求,加快监管转型,推进科技监管建设,切实提高监管能力。

证监会有关负责人表示,未来,在放管结合方面,证监会将加强事前事中事后全过程监管,在“放”的同时加大“管”的力度,督促各市场主体归位尽职,营造良好市场生态。

在前端,坚守板块定位,压实发行人、中介机构、交易所等各层面责任,严格审核,严把上市公司质量关。在中端,加强发行监管与上市公司持续监管的联动,规范上市公司治理。在后端,保持“零容忍”执法高压态势。服务实体激活潜力

在受访专家看来,这次改革将增强多层次资本市场服务实体经济的功能。

“本次制度性改革,将为中国资本市场带来全新动能,同时也带动增量资金入市,推动中国资本市场翻开崭新的一页,助力中国经济创新驱动发展以及金融对实体经济的支持。”安永大中华区审计服务合伙人汤哲辉受访时表示。

今年以来,监管层多次强调金融服务实体经济的重要性,并先后推出了一系列政策措施,“金融服务实体经济”已成为贯穿中国近期金融市场发展主线的重要理念。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新曾向记者表示,紧盯实体经济,助推实体经济企业转型升级,并引发创新和产业发展的新风尚——这是资本市场的定位,也是其重要的作用和功能。

“全面注册制是金融服务实体经济的重要举措,能够有力推动直接融资的大发展,有效缓解融资难融资贵的问题,有序推动市场化和普惠发展。”南开大学金融发展研究院院长田利辉称。

田利辉提到,科创板、创业板施行注册制以来,我国直接融资比例显著上升,金融结构和资本质量均得到了优化和提升。

托起希望,孕育变革。面对全面实行股票发行注册制后新的市场生态,各方都在期待。

华西非银分析师称,注册制的发行上市条件的包容性明显增强,对实体经济特别是科技创新企业的服务能力显著提升,多层次市场的板块架构和功能更加完善。最受益的是新兴产业“硬科技”创业公司,全面注册制打开融资渠道,将降低产品试错、技术攻坚资金成本。

此前,我国部分科技企业受A股上市条件和股权架构约束选择到境外上市,这部分企业的营收大部分在国内、享受中国人口红利和工程师红利、受产业政策支持而主导国际产业链,境外投资者可以参与投资并分享企业成长的投资收益。

“注册制试点有力地改变前述状况。科创板、创业板多元包容的发行条件给予未盈利企业、存在红筹架构、差异化表决权企业得以登陆国内资本市场的机会。硬科技、创新创业企业的IPO接踵而至,成为A股市场企业端的源头活水。”华西非银分析师表示。

制度改革赋能实体经济,市场潜力将被进一步激活。不如我们将目光放得更远一点,时间线抛得更长一点,梦想再做得更大一点。

标签: 实体经济

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