央行连续出手！跟进下调SLF利率，沪指午后反弹一度翻红

8月15日，人民银行公布的最新常备借贷便利（SLF）利率表显示，自当天起，SLF利率隔夜品种为2.65%，7天期品种为2.80%，1个月期品种为3.15%。三个品种均较此前下降10个基点。

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常备借贷便利利率发挥了利率走廊上限的作用，有利于维护货币市场利率平稳运行。从过往经验看，SLF利率的调整通常会与7天期逆回购利率调整同步。受访专家指出，二者联动调整，可以更好地引导市场利率在合意水平附近波动、更好地维护市场流动性合理充裕、更好地实现各类货币政策工具协调配合。

随着SLF利率下调，利率走廊中枢水平将随之下移，金融体系资金成本将有所下降，进一步促进金融机构在资产端继续让利实体经济。

市场面上，A股午后大反攻，主要指数在券商等金融股反弹下探底回升，沪指一度翻红，最终小幅收跌。截至收盘，沪指跌0.07%，深成指跌0.7%，创业板指跌0.74%。

同步逆回购利率调整，央行下调SLF利率

距离上一次常备借贷便利利率调整仅过两个月，8月15日，人民银行公布的最新常备借贷便利（SLF）利率表显示，自当天起，SLF利率三个品种均较此前下降10个基点。

本次SLF利率下调无疑是与当天央行下调7天期逆回购利率联动。值得注意的是，在今年6月13日、2022年8月15日，央行也曾下调SLF利率，当天央行同样先行下调了7天期逆回购中标利率。

根据央行介绍，常备借贷便利是央行正常的流动性供给渠道，主要功能是满足金融机构期限较长的大额流动性需求。对象主要为政策性银行和全国性商业银行。期限为1-3个月。利率水平根据货币政策调控、引导市场利率的需要等综合确定。常备借贷便利以抵押方式发放，合格抵押品包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等。

SLF利率被视为利率走廊的上限的作用，超额准备金利率则发挥着利率走廊的下限作用。人民银行前行长易纲曾发文介绍，央行通过每日开展公开市场操作，保持银行体系流动性合理充裕，持续释放短期政策利率信号，使存款类金融机构质押式回购利率（DR）等短期市场利率围绕政策利率为中枢波动。同时，通过以常备借贷便利（SLF）利率为上限、超额准备金利率为下限的利率走廊的辅助，将短期利率的波动限制在合理范围。

利率走廊中枢水平将随之下移

8月15日，人民银行开展2040亿元公开市场逆回购操作和4010亿元中期借贷便利（MLF）操作,充分满足了金融机构需求。其中，MLF利率下调15个基点至2.5%；7天期逆回购利率下调10个基点至1.80%。

民生银行首席经济学家温彬表示，当前企业盈利状况下滑，企业中长期贷款拐点将至，支撑力度边际下滑，居民端信用整体收缩，政府债务付息压力不断加大，降成本、扩投资和促消费仍为重要任务。为此，通过降息，可以带动货币市场、债券市场，尤其是中长期信贷市场利率的下降，进而有助于实体经济融资成本的进一步下行。

仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟对记者表示，随着SLF利率下调，利率走廊中枢水平将随之下移，金融体系资金成本将有所下降，进一步促进金融机构在资产端继续让利实体经济。

他还指出，在国民经济持续恢复的同时，经济恢复向好基础仍待加强，可以说，货币数量和社会融资总量还有适度宽松、合理增长的空间，存款准备金率、存量房贷利率、存款利率还有适时调降的空间，结构性、政策性、开发性金融开发工具还有加力服务高质量发展的空间，货币政策还有加强与其他宏观政策的协同性、组合性、针对性、有效性的空间。

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