全球今日报丨1月份信贷“狂飙”成经济复苏前奏

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时报时评周子勋

近期，从各行各业复工复产到消费市场供需两旺，从外贸订单不断增长到居民出游大幅增加……越来越多的事实表明目前我国经济正在复苏的路上。

作为经济的先行指标，1月份我国信贷增长实现“开门红”，经济复苏信号已经确立。央行数据显示，1月份，社会融资规模增量5.98万亿元，为2022年1月以来最高；人民币贷款增加4.9万亿元，创下单月信贷投放历史新高；广义货币(M2)余额同比增长12.6%，创下2016年年中以来的最高水平。

1月份货币增速加快，从某种程度上说，体现了稳健的货币政策对稳增长较强的支持力度。1月10日召开的主要银行信贷工作座谈会就已经明确了“适度靠前发力”的政策导向。从信贷结构来看，货币增速提升主要是企业端信贷规模的大幅增加。可以看到，企(事)业单位贷款增加4.68万亿元，其中企业中长期贷款增加3.5万亿元，票据融资减少4127亿元。原因不外乎是受政策驱动以及商业银行年初集中投放的影响，从而推动了1月份企业贷款，尤其是中长期贷款保持强劲增长(企业中长期贷款同比多增1.4万亿元)，说明1月份信贷更多用于固定资产投资，而中长期投资在政策推动下进一步恢复，成为经济加快复苏的重要支撑。

值得关注的一个变化是，货币供应的增加并没有有效提振1月份社会融资新增规模的增长。社会融资规模增量为5.98万亿元，比上年同期少1959亿元，这无疑表明我国经济发展的内生动力和活力仍显不足。应当看到，与企业贷款大幅增长相比，1月份住户贷款增加2572亿元，同比少增5858亿元。住户存款增加6.2万亿元，同比多增7900亿元。居民部门存款增加、贷款增量下降，一方面反映出整体金融需求的内生动力仍然疲软。目前，由于居民部门的预期不稳，导致消费和投资意愿的降低。另一方面表明目前的货币、社会融资规模增量主要是受政策驱动。

从1月份物价指数来看，CPI同比上涨2.1%，高于去年12月份的1.8%；PPI同比下降0.8%，降幅比上个月扩大0.1个百分点。显然，通胀压力仍处于可控范围，不会成为近期宽松货币政策的制约。未来信贷规模的扩张是否能够持续，在于市场预期的扭转以及宏观政策的持续加力。

总体而言，1月份货币增速与社融增速剪刀差持续扩大，意味着信用恢复和预期恢复仍然需要时间。未来应通过深化改革，不断推进信贷结构调整，稳定有序防范和化解风险，为服务实体经济高质量发展发挥重要作用。因此，今年信贷投放重点需要更多向民营企业倾斜，推动民间投资项目加快实施，提振民企信心、激发市场活力；提振住户部门的信贷需求，释放居民消费潜力；通过先进制造业、基础设施、科技创新、现代服务业、生态环保、城市功能提升等方面投资，实现信贷需求实质性改善。

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