环球今日讯!信贷再续力
钟正生
【资料图】
2022年9月新增社融3.53万亿元,新增人民币贷款2.47万亿元,M2货币供应量同比增长12.1%。
新增社融显著改善
9月社融显著改善,超出市场预期。2022年9月新增社会融资规模3.53万亿,较去年同期高6274亿元,高于市场一致预期的2.8万亿。社融存量同比增速较上月上升0.1个百分点至10.6%。剔除政府债部分后的社融存量增速较上月提升0.2个百分点至9.35%。从分项数据看,新增社融的支撑因素是人民币信贷和表外融资,债券融资和外币贷款则构成一定拖累。
一是,人民币信贷表现偏强,同比多增7964亿,创历史同期新高,表内宽信用特征鲜明。
二是,表外融资规模多增,是社融的重要支撑因素。委托贷款、信托贷款和表外票据规模均高于去年同期。
1)信托贷款同比少减1906亿元,相比2018年-2020年同期均值少减715亿元。今年以来,在经济下行压力加大的情况下,金融监管实施力度存在阶段性的边际松动。据上海证券报9月16日报道,监管部门近日召集部分信托公司召开了信托业务分类座谈会,与会人士透露,未来融资类信托业务有望继续保留一定比例,而不是彻底退出。
2)委托贷款同比多增120亿元,相比2018年-2020年同期均值更多增2097亿元。委托贷款改善的核心原因在于:国开行、农发行和进出口行的第二批3000亿元政策性开发性金融工具截至9月28日投放完毕,其中以股东借款方式投放的部分资金被计入委托贷款统计口径。
3)未贴现银行承兑汇票同比多增120亿元,较2018年-2020年同期均值少增41亿元,基本持平于季节性特征。
三是,债券融资表现偏弱、外币贷款继续缩量对新增社融构成拖累。
1)政府债净融资5525亿元,同比少增2541亿元,主因政府债发行节奏错位。预计四季度的政府债融资总量为1.6万亿,仍较去年同期低1万亿,对年内新增社融的拖累还将持续。
2)企业债净融资同比少增261亿元,较2018年-2020年同期均值少增378亿元。一是,9月口径城投债净融资同比减少超过1500亿元,地方政府隐性债务严监管持续。二是,受监管支持增信发债影响,房地产行业净融资边际改善,同比少减169亿元。继8月龙湖成功发行首单中债全额担保增信支持的中期票据之后,美的置业、新城、碧桂园、旭辉等多家民企在9月成功发行了中债增全额担保的中期票据。
3)外币贷款同比多减694亿元,或受到8月以来出口增速下滑及人民币汇率贬值的冲击。
企业贷款表现强劲
9月新增人民币贷款同比大幅多增。9月新增人民币贷款2.47万亿,同比多增8100亿元,相比2017-2021年同期均值多增8900亿元;贷款存量同比增长11.2%,相比上月提升0.3个百分点。人民币信贷的支撑因素在于企业的短期、中长期贷款表现强劲;拖累因素则是居民的短期、中长期贷款依然低迷,票据融资规模缩减。具体地:
居民贷款同比继续缩量,边际略有改善。1)居民短期贷款新增1922亿元,同比少增181亿元,略高于较2017-2021年同期均值。2)居民中长期贷款增加3456亿元,同比少增1211亿元。在“保交楼”提振信心和“金九”促销刺激需求的影响下,9月百强房企销售跌幅收窄,居民中长期贷款同比虽继续缩量,但已恢复至去年同期的74.1%(高于8月的62.4%)。
企业贷款表现强劲,短期贷款、中长期贷款均同比多增,仅票据融资有所缩量。1)企业短期贷款新增6567亿元,同比多增超4700亿元,较2017-2021年同期均值多增超5300亿元。2)企业中长期贷款新增13488亿元,同比多增超6500亿元,较2017-2021年同期均值多增近7100亿元。3)票据融资同比少增近2200亿元,相比2017-2021年同期均值也减少近1300亿元。
9月企业贷款表现偏强的原因:一是,“降成本”助力季末信贷投放:贷款利率方面,8月22日1年期和5年期LPR报价分别下调5bp、15bp,有助于企业贷款“降成本”,刺激贷款需求。存款利率方面,9月中旬,六大行依据存款利率市场化机制下调挂牌存款利率,带动多家银行跟随下调,其中部分银行为2015年以来首次下调挂牌存款利率,银行得以“降成本”,提升贷款投放的积极性。银行与企业同步“降成本”,叠加银行季末规模考核效应,企业信贷或呈供需双旺态势。其中的逻辑类似于4月下旬部分银行下调存款利率、5月下旬5年期LPR调降15bp后,到6月正值半年度银行规模考核、信贷出现显著回暖。
二是,经济边际修复的内生力量、基建发力“稳增长”的政策支持,带来信贷需求的边际回升。一方面,从统计局公布的9月PMI数据看,制造业PMI回升0.7个百分点至荣枯线以上,企业生产经营活动预期指数环比回升1.1个百分点,经济与预期边际同步改善是信贷修复的内生力量。另一方面,基建积极发力“稳增长”是信贷投放的重要抓手,如前所述,9月第二批3000亿元政策性、开发性金融工具已投放完毕,与之配套的基建领域企业中长期贷款或随之放量。
M1增速上行
9月M1增速上行,M2增速下滑。9月M1同比增速提升0.3个百分点至6.4%,得益于经济的弱修复和房地产销售的环比回升,企业短期经营性现金流有所改善。9月M2同比增速下行至12.1%。M2增速的拖累因素在于基数抬升(本轮M2增速自2021年9月起逐步回升)、财政资金投放力度趋缓(9月财政存款同比少减231亿元);不过,人民币信贷表现较强对M2构成一定支撑,因而M2增速仅下行0.1个百分点,增速较市场预期高出0.1个百分点。
从存款结构来看,财政、非银存款同比少增,但居民、企业存款同比多增。9月新增人民币存款2.63万亿,同比多增3000亿;人民币存款余额增速11.3%,持平于上月。其中,
1)居民部门存款继续同比多增3232亿,依然受到居民消费意愿不足的影响。
2)企业部门存款继续同比多增2457亿,或得益于政策性开发性金融工具资本金投放和企业信贷边际回暖,财政减税降费政策边际也有支持。
3)财政存款同比少减231亿,相比2018-2020年同期均值也少减1991亿元。今年以来财政支出前置发力,收入端又受到土地收入下滑、留抵退税和减税降费政策的拖累,我们测算的9-12月公共财政支出将同比收缩0.2%,较1-8月的同比增速6.3%明显回落,四季度财政存款的投放力度可能继续偏弱。
4)非银行业金融机构存款同比多减2136亿。一方面,银行信贷投放偏强下,9月资金利率中枢略有上移,非银机构面临的流动性环境出现边际变化;另一方面,A股市场三季度持续下跌,居民基金赎回、抛售股票行为或对非银金融机构的存款规模构成一定拖累。
“稳信用”的下一步
我们认为,四季度信贷投放仍有较充分的抓手。
在基建领域,当前政策性开发性金融工具两批共6000亿元资本金已投放完成、8月下旬国常会部署的5000亿元专项债限额结存也将于10月底前发行完毕,预计基建配套贷款将随项目的推进而进一步落地。
在房地产领域,9月底房地产政策进一步“松绑”助力购房刚需的释放、2000亿元“保交楼”专项借款稳定购房者信心、监管部门对六大行房地产领域贷款投放6000亿元的窗口指导,三者在四季度或加速落地,房地产领域信贷有望边际回暖。
在制造业领域,1)央行新设的2000亿元设备更新改造专项再贷款有望较快落地。一方面,贷款的支持力度强,规定的贷款利率为不高于3.2%,且其中部分可享受2.5%的中央财政贴息支持。另一方面,贷款实行名单制管理,协调推进的力度较大。由发展改革委依托推进有效投资重要项目协调机制,会同各地方、中央有关部门和中央企业形成分领域备选项目清单。2)据证券时报报道,监管鼓励21家全国性银行8-12月再新增1万亿-1.5万亿元制造业中长期贷款,各家银行制造业中长期贷款增速原则上不低于30%。
基于此,我们认为四季度人民币贷款,尤其是中长期贷款的改善具备持续性,叠加金融监管政策优化对表外项目的提振作用,年内“剔除政府债”的社融增速有望持续回升。
历史上,随着中长期贷款回升,实体经济融资结构的改善,股票市场有望企稳、债券市场尤其是长端面临调整压力。背后逻辑在于:央行货币政策宽松的目标是支持实体经济,其中效应最高的支持渠道正是企业中长期贷款,因其与经济周期的波动基本同步,它的起量意味着宽信用实效已现。然而,本轮中长期贷款回暖的背后,政策定向支持的效用较经济基本面内生回暖更强,这是社融数据公布后股弱、债强的主要原因所在。
不过,政策的持续支持,对于以消费为代表的经济内生动能恢复也有间接和滞后的影响,后续基本面回暖的斜率未必持续悲观,中长期信贷对资产价格的指示作用有望滞后体现出来。
(作者为平安证券首席经济学家)
标签:
您可能也感兴趣:
为您推荐
大型新编历史粤剧《文成公主》在广州大剧院盛大公演
广州地铁多条线路完成工程节点任务 全线第5座封顶
从“马路市场”蝶变为“亚洲最大花市” 昆明斗南花市40年
排行
精彩推送
- 海上风电板块10月12日午后报跌:申菱环境领跌 金智科技、福...
- 环球今日讯!信贷再续力
- 【天天报资讯】商务部服贸司负责人介绍2022年1-8月服务贸易发...
- 全球快资讯:金砖国家最高审计机关负责人第三次会议召开
- 焦点热文:国家市场监管总局:民营企业数量10年翻两番
- 每日热闻!信贷再续力
- 热门:(国际)中方支持完善联合国内部司法系统管理机制
- 广州越秀区建成“法治农林”口袋公园 街坊有了休闲健身好去处
- 广州海珠区:用“绣花”功夫让旧小区面貌焕然一新 社区环境...
- 大型新编历史粤剧《文成公主》在广州大剧院盛大公演
- 广州地铁多条线路完成工程节点任务 全线第5座封顶
- 从“马路市场”蝶变为“亚洲最大花市” 昆明斗南花市40年
- 江西发挥林长制作用 国庆假期2万多名护林员7天巡护里程达171万公里
- 世界观察:9月金融信贷结构优化 宽信用进程正在加快
- 天天简讯:9月金融信贷结构优化 宽信用进程正在加快
- 全球微头条丨登记在册市场主体达1.63亿户 十年净增超1亿户
- 【环球聚看点】登记在册市场主体达1.63亿户 十年净增超1亿户
- 今日观点!9月金融数据超预期 信贷结构显著改善
- 每日快讯!坚持扩大内需 激发消费活力(新时代新作为)
- 今日快看!坚持扩大内需 激发消费活力(新时代新作为)
- 天天即时:9月金融数据超预期 信贷结构显著改善
- 热点聚焦:新增2.47万亿元,超预期
- 世界热点!新增2.47万亿元,超预期
- 世界聚焦:国家开发银行:前三季度发放131亿元贷款 支持专精...
- 焦点信息:加快推动重大项目建设 促进经济稳定增长
- 【全球报资讯】国家开发银行:前三季度发放131亿元贷款 支持...
- 每日快看:国家开发银行首席风险官王中任职资格获批
- 全球时讯:加快推动重大项目建设 促进经济稳定增长
- 当前观点:国家开发银行首席风险官王中任职资格获批
- 全球最新:国家开发银行前三季度131亿元贷款支持专精特新中小企业
- 【全球速看料】国家开发银行前三季度131亿元贷款支持专精特新...
- 当前热讯:金融信创项目建设管理的新起点
- 当前快看:金融信创项目建设管理的新起点
- 【环球播资讯】外交部:“脱钩断链”损人害己 无法阻挡中国发展
- 全球热议:十年来全国城镇就业人员总量增加9486万人
- 【全球独家】企业投入基础研究可享受税收优惠政策
- 今日热讯:外交部:“脱钩断链”损人害己 无法阻挡中国发展
- 观察:企业投入基础研究可享受税收优惠政策
- Nobol诺博重磅亮相2022CES展,开启智能健康生活!
- 顶点软件2022年第二季度营收是多少?顶点软件5日内股价下跌2.94%
- 中国通号2022年第二季度营收是多少?磁悬浮概念股10月11日涨...
- 秦龙一生一养”我爱用我代言“活动为全国市场强势赋能
- 三特索道2022年第二季度营收是多少?三特索道5日内股价下跌20.08%
- 草地贪夜蛾板块10月11日午后报涨:中旗股份领涨 江山股份、...
- 高压电概念股10月11日午后涨:均胜电子领涨 宝馨科技、宝胜...
- 平板显示器板块10月11日午后报涨:普利特领涨 江丰电子、长...
- 家电概念共有多少支个股?10月11日涨幅较大的个股是剑桥科技...
- 锂聚合物电池板块10月11日午后报涨:维科技术领涨 亿纬锂能...
- 热点!十年来全国城镇就业人员总量增加9486万人
- 每日聚焦:最新调查报告:人口老龄化、政府债务膨胀等因素将...
- 环球新资讯:国家统计局:十年间居民收入保持较快增长,与经...
- 每日视讯:国家统计局:十年间居民收入保持较快增长,与经济...
- 每日热讯!数读中国经济这十年:制造业增加值稳居世界第一
- 助力核酸检测 韶关市福彩中心组建两个团队投入疫情防控之中
- 双色球全国井喷33注头奖 单注奖金530万余元
- 未来12个月 广州甲级办公楼市场将迎来逾80万平方米新增供应
- 天天新资讯:中国经济“升温”预期增强
- 当前热文:国家能源局就光伏发电等四类建设工程质量监督检查...
- 全球即时看!数读中国经济这十年:制造业增加值稳居世界第一
- 广州将3类人群新增纳入物价上涨挂钩联动机制
- 专精特新企业是我国经济韧性重要的支撑 是激发创新、稳定产...
- 大数据科技推动“即时物流” 让广州生活更便利
- “信息三兄弟”保送北大读一年预科后再读大一 再续兄弟情
- 陕西发布第三批生态旅游特色线路 提升旅游新动能
- 山东省临沂市蒙阴县:探索湿地保护管理新路径
- 世界热资讯!美方对华升级出口管制,商务部回应:典型的科技...
- 环球热点!居民收入跨越式增长,验证高质量发展成色
- 【世界独家】美方对华升级出口管制,商务部回应:典型的科技...
- 守护海洋卫士筑起绿色长城 广东将修复红树林12万亩
- 获批贷款1.97亿欧元 陕西省生态治理项目获立项
- 每日速看!居民收入跨越式增长,验证高质量发展成色
- 【环球聚看点】市场主体十年净增超1亿户
- 头条焦点:市场主体十年净增超1亿户
- 微速讯:稳消费稳外贸需抓住四季度关键期
- 【天天播资讯】稳消费稳外贸需抓住四季度关键期
- 世界快播:利率自律机制2022年成员名单:15家金融机构为核心...
- 焦点快报!利率自律机制2022年成员名单:15家金融机构为核心成...
- 今日热门!商务部:美升级半导体等领域对华出口管制是典型的科...
- 【环球时快讯】商务部:美升级半导体等领域对华出口管制是典...
- 当前热点-市场监管总局:十年来我国市场主体净增超1亿户
- 速看:(法治)今年前三季度办理市场主体权益保护行政检察监...
- 全球今热点:(法治)今年前三季度办理市场主体权益保护行政...
- 焦点速看:市场监管总局:十年来我国市场主体净增超1亿户
- 石油行业概念共有多少支个股?10月10日涨幅较大的个股是杰瑞...
- 国芳集团2022年第二季度营收是多少?国芳集团3日内股价上涨12.36%
- 天奥电子2022年第二季度营业总收入是多少?天奥电子3日内股价...
- 热资讯!陈劲:以开放促进组织的高效创新 | 赠书
- 成都路桥2022年第二季度营收是多少?成都路桥3日内股价下跌1.36%
- 环球百事通!应急管理部:严格落实安全生产“十五条硬措施”...
- 制药装备概念股10月10日涨跌幅最高的股票是哪支?东富龙7日内...
- 交易系统概念股10月10日涨跌幅最高的股票是哪支?朗科科技7日...
- 环球微速讯:国家统计局:我国高水平开放成效显著
- 世界视讯!国家统计局:我国高水平开放成效显著
- 驰宏锌锗2022年第二季度营收是多少?驰宏锌锗5日内股价下跌3.65%
- 天天微速讯:市场监管总局:我国市场主体总量十年净增超1亿户
- 新宙邦2022年第二季度营收是多少?新宙邦7日内股价下跌0.43%
- 今日关注:数读中国经济这十年:消费成为经济增长的第一拉动力
- 要闻:前三季度检察机关办理市场主体权益保护行政检察监督案...
- 微头条丨数读中国经济这十年:消费成为经济增长的第一拉动力
- 世界球精选!市场监管总局:我国市场主体总量十年净增超1亿户
今日要闻
- 海上风电板块10月12日午后报跌:申菱环境领跌 金智科技、福能股份、钢研纳克等跟跌
- 草地贪夜蛾板块10月11日午后报涨:中旗股份领涨 江山股份、安道麦A、雅本化学等跟涨
- 高压电概念股10月11日午后涨:均胜电子领涨 宝馨科技、宝胜股份、思源电气等跟涨
- 平板显示器板块10月11日午后报涨:普利特领涨 江丰电子、长信科技等跟涨
- 家电概念共有多少支个股?10月11日涨幅较大的个股是剑桥科技、小崧股份等
- 锂聚合物电池板块10月11日午后报涨:维科技术领涨 亿纬锂能、宁德时代等跟涨
- 石油行业概念共有多少支个股?10月10日涨幅较大的个股是杰瑞股份、准油股份等
- 国芳集团2022年第二季度营收是多少?国芳集团3日内股价上涨12.36%
- 交易系统概念股10月10日涨跌幅最高的股票是哪支?朗科科技7日内股价下跌8.82%
- 驰宏锌锗2022年第二季度营收是多少?驰宏锌锗5日内股价下跌3.65%