世界球精选！近5万亿元信贷投放创单月新高 经济复苏力度增强带动信心恢复

本报讯经济修复预期升温叠加政策发力，1月信贷喜迎“开门红”。2月10日，央行发布数据显示，1月份人民币贷款增加4.9万亿元，创下单月历史新高，超出市场预期。在业内看来，信贷数据表现强劲将有效提振市场信心，A股后市有望延续一月份上涨态势。

信贷数据“开门红”1月新增人民币贷款4.9万亿元

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2月10日，央行发布数据显示，1月份人民币贷款增加4.9万亿元，创下单月历史新高;1月新增社会融资规模5.98万亿元，同比少增1959亿元。1月末，广义货币(M2)同比增长12.6%，增速比上月末高0.8个百分点;狭义货币(M1)同比增长6.7%，增速比上月末高3个百分点。

1月信贷开门红虽然如期而至，但新增贷款规模近5万亿元依然超出不少机构的预测分析，表现亮眼。机构分析认为，这将有效提振市场信心，支持一季度经济较快回升。预计后续宽信用效应将在一季度持续体现，也将对后续经济加快复苏提供关键动力。不过，房地产低迷仍旧制约宽信用效应充分体现，接下来房地产支持政策需要进一步加码。

从信贷结构看，企业部门的信贷需求强于居民部门。数据显示，1月份住户贷款增加2572亿元，其中，短期贷款增加341亿元，中长期贷款增加2231亿元;企(事)业单位贷款增加4.68万亿元，其中，短期贷款增加1.51万亿元，中长期贷款增加3.5万亿元，票据融资减少4127亿元;非银行业金融机构贷款减少585亿元。

企业中长期贷款继续为1月信贷数据“挑大梁”。天风证券（601162）首席宏观分析师宋雪涛表示，1月企业中长期贷款需求继续改善，或受政策支持和基建发力等因素影响。基建方面，今年专项债发行节奏继续前置，超过去年同期。基建的配套融资需求继续对年初企业中长期贷款形成支撑。制造业方面，政策继续发力叠加今年企业预期快速修复，企业内生融资需求开始回升。

社融数据上，1月新增社融5.98万亿元，比上年同期少1959亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加4.93万亿元，同比多增7308亿元;对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少131亿元，同比多减1162亿元;委托贷款增加584亿元，同比多增156亿元;信托贷款减少62亿元，同比减少618亿元;未贴现的银行承兑汇票增加2963亿元，同比少增1770亿元;企业债券净融资1486亿元，同比减少4352亿元;政府债券净融资4140亿元，同比减少1886亿元;非金融企业境内股票融资964亿元，同比减少475亿元。

整体来看，表内信贷投放是主要支撑项，企业债净融资大幅缩量成为主要拖累，政府债券、外币贷款、未贴现票据等也同比负增。

中国民生银行首席经济学温彬认为，受2022年四季度以来信用债利率明显上行影响，企业发债意愿低迷，部分企业发债需求转向贷款，贷款和债券置换效应明显，带动1月信用债净融资继续同比缩减4352亿元，成为社融主要拖累项。另外，2023年专项债发行节奏继续前置下，1月政府债净融资4140亿元，但受去年高基数影响，同比减少1886亿元。

1月CPI同比上涨2.1%PPI继续下降

2月10日，国家统计局发布数据显示，1月份受春节效应和疫情防控措施优化调整等因素影响，CPI同比上涨2.1%，涨幅比上月扩大0.3个百分点;受国际原油价格波动和国内煤炭价格下行等因素影响，PPI同比下降0.8%，降幅比上月扩大0.1个百分点。

从环比看，CPI由上月持平转为上涨0.8%;从同比看，CPI上涨2.1%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。

“1月份，受春节效应和疫情防控措施优化调整等因素影响，居民消费价格有所上涨。”国家统计局城市司首席统计师董莉娟说。

董莉娟表示，从环比上看，食品中受春节等季节性因素影响，鲜菜、鲜菌、鲜果、薯类和水产品价格涨幅比上月均有扩大。生猪供给持续增加，猪肉价格下降10.8%，降幅比上月扩大2.1个百分点。非食品中，随着疫情防控措施优化调整，出行和文娱消费需求大幅增加，飞机票、交通工具租赁费、电影及演出票、旅游价格均上涨。

PPI方面，1月份受国际原油价格波动和国内煤炭价格下行等因素影响，工业品价格整体继续下降。全国工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降0.8%，降幅比上月扩大0.1个百分点;环比下降0.4%，降幅比上月收窄0.1个百分点。

董莉娟分析，输入性因素影响国内石油相关行业价格下行，石油和天然气开采业价格下降5.5%，石油煤炭及其他燃料加工业价格下降3.2%，化学原料和化学制品制造业价格下降1.3%。同时，煤炭保供持续发力，煤炭开采和洗选业价格由上月上涨0.8%转为下降0.5%。

业内人士向《》记者表示，当前国内基建、地产需求释放对国内定价商品价格形成了一定支撑。不过由于全球需求放缓，对PPI支撑减弱，叠加去年同期的高基数，未来几个月尤其是二季度PPI可能依旧会处于低位运行。

经济复苏力度持续增强带动投资信心恢复

2月10日，三大指数午后弱势震荡，跌幅收窄。截至收盘，沪指跌0.3%，深证成指跌0.59%，创业板指跌0.96%。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，近期A股和港股都出现了震荡走势，没有延续1月份以来的持续上攻，主要还是由于获利回吐的压力。从去年10月份市场触及底部区域以来，A股和港股都出现一波强劲的回升，特别是港股反弹力度比较大，恒生指数反弹50%左右，很多个股甚至出现了翻倍，累积了比较大的获利盘。A股受益于消费复苏，消费白马股也出现了一定的获利回吐。所以市场的大趋势并没有改变还是以结构性牛市的行情为主，但持续上攻的可能性不大，投资人信心的逐步恢复需要时间。

杨德龙分析称，1月份近5万亿天量新增信贷规模说明政策面非常积极，经济复苏确定性更强，后市有望延续一月份上涨态势，白龙马股继续上攻。

山西证券认为，虽然A股受短期扰动影响，行业间热点切换频繁，处在震荡过程中，但当前整体估值仍偏低，未完全反映市场较强预期。国内经济逐步企稳回暖，复苏力度持续增强均有望带动市场预期的进一步增强。市场正在逐步走出修复行情，各板块机会相对均衡，更看好具有中长期强成长逻辑、下游需求刚性、短期季节性强提振的标的，配置中建议紧扣经济结构转型主线，继续延续高景气逻辑的赛道(新能源、军工和信创等)+基本面修复弹性较大的行业(通信、养殖、高端制造和医药医疗等)有望持续收获较优表现。

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