当前聚焦：变中求进 央企上市公司三年改革阔步走

□从经营业绩来看，央企上市公司展现出强大韧性。2021年，A股央企上市公司合计实现营业收入约28.67万亿元、净利润约2.66万亿元，“稳定器”作用凸显

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□从行业结构来看，A股既拥有大量深耕电力供应、交通运输、采矿以及建筑等传统行业的龙头央企，也涌现出越来越多在先进制造、数字经济、绿色低碳等领域动能充沛的细分冠军

□利用IPO、再融资拓宽融资渠道，借助并购重组有效整合资源，通过分拆上市助推优势布局……央企正运用各项资本工具提升资源配置效率与上市公司质量

在国企改革三年行动的攻坚之年、收官之年，央企迈过铸魂、减负、修身、增效的改革关卡，交出了一份活力与效率并举的时代答卷。

央企之重，是国民经济的“稳定器”和“压舱石”，也是多层次资本市场的重要主体。截至2022年9月30日，A股共有央企445家。2019年至2021年，汇聚更多“大个子”的沪市央企合计营收、净利润的年均复合增长率分别为7.5%和8.2%，深市的这组数据则为22.26%、18.6%。

央企上市公司，在用好IPO、再融资、并购重组、分拆上市等资本工具的同时，持续优化治理效能，不断夯实社会责任，切实分享发展红利。

创新焕发活力

回顾国企改革三年之变，央企上市公司实现规模效益持续增长，经营指标继续优化，且发展潜能逐步显现。

从数量规模来看，截至2022年9月30日，沪市262家央企上市公司市值逾15万亿元，在沪市中占比超过三成；深市183家央企上市公司中5家市值超千亿元，13家市值超500亿元。

从经营业绩来看，央企上市公司展现出强大韧性。2021年，A股央企上市公司合计实现营业收入约28.67万亿元、净利润约2.66万亿元，“稳定器”作用凸显。今年9月以来，沪市有近20家央企获主流机构扎堆调研，包括中国移动（600941）、三峡能源（600905）、中国巨石（600176）等。

从行业结构来看，A股既拥有大量深耕电力供应、交通运输、采矿以及建筑等传统行业的龙头央企，也涌现出越来越多在先进制造、数字经济、绿色低碳等领域动能充沛的细分冠军。

居于产业链上游的中国石油，2021年凭借油气两条产业链的高效运行，经营业绩创下近7年最好水平，且今年上半年继续实现近35%的营收增长。创新赛道上实现加速奔跑：正极材料龙头当升科技（300073）今年上半年营收、净利润增幅分别高达204.92%和104.06%；疾驰在新能源领域的长安汽车上半年“跑”出238.74%的净利润增速。

从研发投入来看，以沪市为例，2021年沪市央企研发支出合计3601亿元，相较2019年增长52.6%，年均增幅达23.5%。目前，科创板上市央企已汇聚超过1.5万人的研发人才，累计获得发明专利超过7000项。

从创新成果来看，有时代电气作为牵引变流系统供应商，实现了列车核心系统的国产替代；还有中国通号承揽匈塞铁路旧诺段、诺苏段项目，为中国高铁进入欧洲市场贡献力量……上市央企在推动国家科技创新、助力科技自立自强上担当表率。

“数字化已成为我们转型的重要方向。”中远海控（601919）相关人士向记者介绍，今年公司共升级8条航线，新增3条航线，合计投入运力达352艘船舶，443万标准箱。同时，在区块链技术应用方面，中远海控与多家知名港航企业共同发起全球航运商业网络GSBN，并成功推出无纸化放货、区块链提单等产品，有力提升了物流效率；物联网方面，公司物联网IBOX智能冷箱技术已投入应用，可提供全程冷链服务。

改革激发动力

2021年2月，国企混改试点首家单位中国黄金（600916）在上交所挂牌交易，自此，上市公司逐渐成为国企混改的主要载体，改革红利不断释放。

首先，央企国企的市场化经营机制进一步健全，劳动、人事、分配制度改革按下“加速键”。中国能建（601868）2021年成功实施自组建以来规模最大总部岗位公开竞聘机制，南方电网让“能者上”“庸者下”“劣者汰”成为常态，央企国企逐步形成以管资本为主的国有资产监管体制。

截至2022年6月，中国宝武、国投公司、招商局、中国建材等央企公司正式转为国有资本投资公司，实现国企监管方式从“管企业”到“管资本”的重要转型，这对于促进国有资本合理流动和保值增值及提升国有资本控制力、影响力等皆意义重大。

与此同时，通过引入战略投资者，以混促改，也是央企上市公司完善公司治理、促进协同融合发展的重要路径。如西部建设（002302）通过非公开发行引入战略投资者海螺水泥（600585），双方合作实现了混凝土行业龙头和水泥行业龙头的强强联合；东华科技（002140）借助非公开发行引入国有特大型能源化工企业陕煤集团，后者雄厚的资金实力与资源优势为公司的未来发展增添了充足活力。

更多央企利用灵活的股权激励手段，充分激发员工创新创业的活力。2021年，沪市共有28家央企披露股权激励草案，涉及激励股份10.31亿股，激励对象涉及董监高和核心技术骨干人员等，激励价格最低达到五折。值得一提的是，2021年，中建环能（300425）、机器人等3家央企创业板公司创新性地采用了第二类限制性股票实施股权激励。

谈及改革过程，华润三九（000999）相关负责人向记者坦言，曾面临新药研发周期长、创新领域人才短板、中长期激励机制有待优化等一众难点痛点。“但在攻坚过程中，这些问题都得到了较大改善。”公司负责人表示，近年来公司首次推动实施《2021年限制性股票激励计划》，激励对象向科研骨干人员倾斜；并建立奖快奖省、多劳多得的新品研发项目激励机制，及驱动新业务快速增长的项目激励方案等，有效激发了公司的科技创新动能。

资本助推实力

利用IPO、再融资拓宽融资渠道，借助并购重组有效整合资源，通过分拆上市助推优势布局……近年来，央企正运用各项资本工具提升资源配置效率与上市公司质量。

2020年至今，沪市上市央企共新增32家。深市央企亦持续扩容。2019年至今年上半年，深市新增上市央企18家，主要集中在电子信息、高端装备、国防军工、能源等行业，IPO募集资金总额249.50亿元。

股权再融资方面，以深市为例，2019年至今年上半年，深市央企通过非公开发行、可转债、配股、优先股等累计再融资860.75亿元。如科大讯飞（002230）2019年以来实施了两次非公开发行，募集资金合计54.77亿元，用于提升人工智能领域核心技术并保障项目开发。公司盈利能力、资产规模同期均保持稳定增长态势。

并购重组方面，沪市央企上市公司2019年至2022年三季度末共披露重组方案50家次，涉及交易金额约2870亿元；2019年至今年上半年，深市央企上市公司共实施31家次重大资产重组，交易金额合计4345.47亿元。典型案例如中国建材集团推动旗下中材国际（600970）、宁夏建材（600449）、祁连山（600720）等上市公司进行重组，实现行业深度整合。再如，中信集团将特钢资产注入大冶特钢，实现集团特钢板块整体上市，成为A股规模最大的专业化特钢上市公司。

此外，央企还积极利用分拆上市理顺业务架构、突出主业优势。自中国铁建（601186）2019年12月披露沪市首单分拆上市方案以来，沪市目前已先后有9家央企披露分拆方案。中国交建（601800）、中国中铁（601390）、中国能建等央企公司，均选择将下属设备制造、工程设计等业务相对独立的子公司进行分拆，打造专业化上市平台。

与此同时，央企上市公司的社会责任意识进一步提升，更加注重分享发展红利，让股东更有获得感。2021年度，沪市央企实施利润分配金额合计5988.8亿元，较2019年增长34.42%。同期，136家深市央企披露现金分红方案，分红金额710.45亿元，创近3年新高，股利支付率达38.14%。

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